DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VEA – Thị phần cao cổ tức tốt

Lượt xem: 512 - Ngày:
Chia sẻ

Thị phần cao – Cổ tức tốt

Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 16/10/2020. Nguồn: AmiBroker

  • VEA hiện đang sở hữu cổ phần tại Honda – thương hiệu chiếm lĩnh thị phần mảng xe máy và cổ phần tại Toyota và Ford – các dòng xe bán chạy nhất Việt Nam. Điều này đem lại cho Cổ phiếu VEA nguồn cổ tức đáng kể từ các liên doanh, góp phần bù đắp hoạt động kinh doanh cốt lõi và duy trì lượng tiền mặt/tổng tài sản của công ty ở mức cao (FY20F 38% và FY21F 39%). Chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng (LNR) của VEA năm FY20 đạt VND 5,229bn (-28% YoY) dưới tác động dịch bệnh, và kỳ vọng LNR hồi phục hoàn toàn vào năm FY23, đạt VND 7,490bn (+6% YoY). Chúng tôi ước tính VEA vẫn có khả năng chia cổ tức năm FY20 và FY21 đạt VND 5,000/cp và VND 5,200/cp, tương ứng với tỷ suất cổ tức 9.4% cho FY20 và 9.7% cho FY21.
  • Dự phóng thị phần mảng ôto của Toyota và Honda ổn định ở mức 26% và 10%. Chúng tôi đánh giá cao khả năng tăng trưởng lại thị phần của Toyota và Honda khi các công ty này thực hiện thay đổi thiết kế với giá bán cạnh tranh, đặc biệt trong FY19. Thị phần FY19 của Toyota đạt 26% (FY16 ~ 21%) và Honda đạt 10.8% (FY16 ~ 4%), bắt đầu phục hồi sau giai đoạn cạnh tranh mạnh trước đó với các dòng xe có giá bán cạnh tranh và nhiều tiện ích hơn như Kia, Hyundai và Mazda.
  • Thị trường xe máy dần tới điểm bão hòa, trong đó, Honda tiếp tục dẫn đầu thị phần mảng xe máy và là liên doanh đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho VEA. Chúng tôi ước tính tổng số lượng xe máy tại Việt Nam đạt 52.1 triệu chiếc (+4.2% YoY) trong năm FY20, tương ứng với tỷ lệ xe máy/tổng dân số là 52%. So với tỷ lệ người dân trong độ tuổi lao động hiện nay ở mức 55.4 triệu người (56% dân số FY20), chúng tôi cho rằng dư địa tăng trưởng cho thị trường xe máy không còn quá lớn. Chúng tôi kỳ vọng Honda duy trì thị phần 75% trên thị trường xe máy Việt Nam. Kết hợp với đóng góp từ mảng oto, chúng tôi dự phóng cổ tức VEA ghi nhận từ Honda giai đoạn FY20-22 lần lượt đạt VND  4,239bn (- 27% YoY), VND 5,172bn (+22% YoY) và VND 5,948bn (+15% YoY).
  • Cổ tức dự phóng tối thiểu VND 5,000/cp. Chúng tôi cho rằng VEA có khả năng duy trì mức cổ tức tối thiểu đạt VND 5,000/cp (tỷ suất cổ tức 9.4%) trong giai đoạn dự phóng FY20-25. Mặc dù LNST FY20 dự phóng giảm 28% YoY, việc VEA không chia cổ tức năm FY18 đã giúp lượng tiền mặt và lợi nhuận giữ lại đến 1H20 tăng mạnh, lần lượt đạt VND 14,353bn (47.7% tổng tài sản) và VND 15,571bn (51.7% tổng tài sản).
  • Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu VEA với giá mục tiêu VND 53,200 (Upside: +22.7%) dựa trên phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DDM (g ~ 1%), tương ứng với FY20 P/E 13.4x.

Nguồn: MASVN

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý