Sự kiện: Công bố doanh số tháng 6/2022 của các liên doanh
Doanh số xe máy của Honda tiếp tục chịu ảnh hưởng do chuỗi cung ứng bị gián đoạn. Mặc dù các nhà cung cấp tại Thượng Hải đã nối lại sản xuất từ đầu tháng 6, nhưng nguồn cung vẫn gặp khó khăn do thời gian giao hàng chậm.
Trong khi đó, doanh số ô tô tăng chậm lại khi chính sách hỗ trợ miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước đã hết hạn vào cuối tháng 5/2022.
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 26/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Xe máy: Nguồn cung thiếu hụt tiếp tục tác động tới doanh thu
Doanh số xe máy của Honda là 147.693 chiếc trong tháng 6/2022, giảm 1,4% so với mức nền thấp trong tháng 6/2021 do thiếu hụt nguồn cung. Nguồn cung cấp chip cho xe tay ga bị gián đoạn do các nhà cung cấp tại Thượng Hải ngừng sản xuất trong bối cảnh thành phố áp dụng các biện pháp phong tỏa. Giá bán lẻ của những mẫu xe không đủ nguồn cung này đã được các đại lý đẩy lên cao, gây ra những phản ứng từ người tiêu dùng.
Doanh số xe máy của Honda trong Q2/2022 là 487.791 chiếc (giảm 6,5% so với cùng kỳ), so với giảm 1,8% so với cùng kỳ trong toàn ngành. Nhu cầu vẫn được duy trì, nhưng người tiêu dùng đã tìm kiếm các sản phẩm khác có giá hợp lý hơn. Do đó, thị phần của Honda đã giảm xuống 74,4% trong Q2/2022 so với 78,1% trong Q2/2021.
Theo dhúng tôi được biết, nguồn cung xe tay ga của Honda sẽ dần phục hồi vào tháng 7 khi các nhà cung cấp tại Thượng Hải đã hoạt động trở lại. Các sản phẩm Honda Vision sẽ được bổ sung trong tháng 7/2022, trong khi nguồn cung của các mẫu xe Lead và SH sẽ cải thiện trong tháng 8 và tháng 9/2022.
Bảng 1: Doanh số xe máy trong T6/2022 và Q2/2022 
Ô tô: Tăng trưởng chậm lại sau khi chính sách hỗ trợ của Chính phủ đáo hạn
Doanh số ô tô toàn ngành giảm 4,1% so với cùng kỳ và 41,2% so với tháng trước trong tháng 6/2022 xuống 28.835 chiếc, do (i) chính sách hỗ trợ miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước của Chính phủ đã hết hạn vào cuối tháng 5/2022, và (ii) tình trạng thiếu hụt chip đã gây thiệt hại lớn cho một số doanh nghiệp.
Doanh số của các thành viên VAMA tăng 7,3% so với cùng kỳ đạt 22.067 chiếc trong tháng 6/2022. Trong khi đó, doanh số của các thành viên không thuộc VAMA giảm đáng kể so với cùng kỳ, trong đó doanh số Hyundai giảm 23,0% so với cùng kỳ và doanh số Vinfast giảm 29,2% so với cùng kỳ. Trong khi doanh số của Hyundai chịu ảnh hưởng từ những khó khăn về nguồn cung, doanh số của Vinfast giảm do hãng ngừng nhận đơn đặt hàng các mẫu xe động cơ đốt trong; Vinfast hiện sẽ chỉ cung cấp sản phẩm cho các đơn đặt hàng trước hiện có.
Tổng doanh số ô tô của các liên doanh của VEA tăng 12,0% so với cùng kỳ đạt 9.058 chiếc trong tháng 6/2022, trong đó doanh số Toyota tăng khiêm tốn 1,3% so với cùng kỳ, trong khi doanh số Honda và Ford tăng vượt mức trung bình, lần lượt tăng 9,8% và 58,4% so với cùng kỳ.
Trong Q2/2022, tổng doanh số ô tô của Việt Nam tăng 28,4% so với cùng kỳ, trong khi doanh số của các công ty liên doanh của VEA vượt trội hơn với mức tăng trưởng chung 59,0% so với cùng kỳ. Honda và Toyota dường như vẫn quản lý chuỗi cung ứng tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh, từ đó hỗ trợ tăng trưởng doanh số vượt trội hơn trong giai đoạn khủng hoảng nguồn cung. Do đó, thị phần của các liên doanh của VEA đã tăng đáng kể lên 33,8% trong Q2/2022 từ 27,3% trong Q2/2021 và 29,4% trong năm 2021.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Từ đó, HSC dự báo lợi nhuận thuần Q2/2022 sẽ giảm 7% so với cùng kỳ xuống 1.575 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần trong 6 tháng đầu năm 2022 sẽ đạt 3.040 tỷ đồng (giảm 2,8% so với cùng kỳ và đạt 49,8% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi).
Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần lần lượt là 6.105 tỷ đồng (tăng trưởng 6,1%) và 6.842 tỷ đồng (tăng trưởng 12,1%) trong năm 2022 và 2023.
Cổ phiếu VEA đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 9,5 lần và 8,5 lần; tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,9 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 10,2 lần (tính từ năm 2019). HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 56.700đ (tiềm năng tăng giá là 30%).
Bảng 2: Doanh số bán hàng trong T6/2022 và Q2/2022 tại Việt Nam 
Bảng 3: Thị phần ô tô trong T6/202 và Q2/2022
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
