Hồi phục chậm cùng với triển vọng trầm lắng
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 07/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- Đại hội cổ đông Cổ phiếu VEA đã thông qua kế hoạch lợi nhuận của công ty mẹ cho năm 2021 với 1,12 nghìn tỷ đồng doanh thu (+151% YoY) và 5,93 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (-19% YoY). Ban lãnh đạo không công bố chi tiết kế hoạch cho lợi nhuận hợp nhất nhưng nhận định rằng tình hình vẫn chưa có nhiều chuyển biến trong năm 2021.
- Doanh thu và lợi nhuận hợp nhất của VEA trong Q1/2021 đạt 980 tỷ đồng (-2% YoY) và 1,45 nghìn tỷ đồng (+9% YoY). Thu nhập từ công ty liên kết chỉ tăng 10% YoY, so với mức giảm 11% trong Q1/2020, điều này là do doanh số xe máy của Honda giảm cũng như các liên doanh ô tô của VEA mất thị phần đáng kể. Đáng chú ý, liên doanh lớn nhất của VEA trong phân khúc ô tô là Toyota có mức doanh thu giảm 3% YoY trong Q1/2021 mặc dù tổng doanh số ô tô cả nước tăng 25% YoY từ mức nền thấp. Thương hiệu Toyota mất 4% thị phần cho Thaco (+4% thị phần so với cùng kỳ) và Vinfast (+3% thị phần so với cùng kỳ) khi hai đối thủ này liên tục giảm giá bán và chiết khấu lớn cho các mẫu mới và nhanh chóng soái ngôi của Toyota trong phân khúc xe hatchback và sedan, hai phân khúc ô tô phổ biến nhất. Ngoài ra, thu nhập tài chính giảm 19% YoY do lãi suất ngân hàng giảm từ 7,1% trong Q1/2020 còn 5,6% trong Q1/2021, góp phần dẫn đến KQKD yếu trong Q1/2021.
- Với mức giá hiện tại là 49.000 đồng/ cổ phiếu, VEA đang giao dịch ở mức PE dự phóng 2021 và 2022 là 10,8x và 10x. Giá cổ phiếu VEA đã tăng 10% từ khuyến nghị gần nhất hồi tháng 2 và đạt mức giá mục tiêu của chúng tôi. Do đó, kết hợp các yếu tố như cổ tức thấp hơn dự kiến cho giai đoạn 2021-2022, tác động từ đại dịch kéo dài đến năm 2022 và kế hoạch niêm yết trên sàn HNX tiếp tục trì hoãn, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị của VEA từ TRUNG LẬP về KÉM KHẢ QUAN. Chúng tôi giữ nguyên ước tính lợi nhuận của VEA như báo cáo trước đó là 6.020 tỷ đồng (+ 9%YoY) trong năm 2021 và 6.520 tỷ đồng (+9% YoY) trong năm 2022, do đó, giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 42.000 đồng/ cổ phiếu sử dụng cả phương pháp định giá PE và DCF (tương ứng tổng mức sinh lời giảm 3% từ mức giảm giá dự kiến là 13% & lợi tức từ cổ tức dự kiến là 10%).
Nguồn: SSI
Từ khóa: VEA
