Sự kiện: ĐHCĐTN năm 2021 tổ chức ngày 25/6
VEA đã tổ chức ĐHCĐTN năm 2021 vào thứ 6 tuần trước với sự tham dự của ông Đỗ Thắng Hải – Thứ trưởng Bộ Công thương. Cổ đông đã thông qua toàn bộ các tờ trình. Dưới đây là những ghi nhận chính:
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 30/06/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2021 của Công ty mẹ giảm 19%
Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2021 của Công ty mẹ là 5.930 tỷ đồng (giảm 18,8%). Kế hoạch doanh thu HĐ tài chính (chủ yếu là cổ tức từ các liên doanh) giảm 20,6% còn 6.290 tỷ đồng. Lưu ý là lợi nhuận của các liên doanh trong năm 2020 giảm 28,1% còn 5.124 tỷ đồng.
HSC lưu ý rằng kế hoạch trên đây chưa tính đến khoản dự phòng phải thu quá hạn, tính đến cuối năm 2020 là 616 tỷ đồng và VEA chưa trích lập dự phòng.
Cổ tức tiền mặt năm 2020 là 4.990đ
Cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu là 4.990đ; tương đương tỷ lệ lợi nhuận dùng để chi trả cổ tức 91% và lợi suất cổ tức 10,2%.
VEA đề xuất với Bộ Công thương và Bộ Tài chính sử dụng 615 tỷ đồng lợi nhuận giữ lại để trích lập dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn.
Ban lãnh đạo đã chia sẻ rằng cổ tức tiền mặt năm 2020 có thể được chi trả vào Q3/2021, sớm hơn thường lệ. VEA trả cổ túc tiền mặt năm 2018 và 2019 vào cuối năm 2019 và đầu năm 2021.
Đẩy nhanh xử lý hàng tồn kho
Hiện VEA có xấp xỉ 2.400 xe tải đang tồn, trong đó khoảng 2.100 xe theo tiêu chuẩn Euro 2. Tại thời điểm cuối năm 2020, VEA đã trích lập 485 tỷ đồng dự phòng cho số hàng tồn này; trong đó giá trị ban đầu của lô hàng tồn kho này là 1.111 tỷ đồng. Theo đó, VEA đã xử lý được những ý kiến ngoại trừ của đơn vị kiểm toán liên quan đến số hàng tồn này.
Bảng 1: Kế hoạch năm 2021 của Công ty mẹ và dự báo của HSC (tỷ đồng) 
Tuy nhiên, giá trị của lô hàng tồn kho nói trên sẽ tiếp tục giảm nếu quá trình xử lý kéo dài.
Phó Thủ tướng đã nhấn mạnh rằng ban lãnh đạo đương nhiệm sẽ phải chịu trách nhiệm nếu chậm trễ trong việc giải phóng hàng tồn kho dẫn đến tăng chi phí dự phòng. Do đó, HSC kỳ vọng tiến độ xử lý lô hàng tồn kho xe tải tiêu chuẩn Euro 2 có thể sẽ được đẩy nhanh trong thời gian tới.
Tiếp tục thực hiện kế hoạch niêm yết trên HSX trong năm 2021
VEA chưa chuyển sàn thành công sang HSX trong năm 2020 vì chưa xử lý những ý kiến ngoại trừ của đơn vị kiểm toán trên BCTC. Và mục tiêu chuyển sàn sang HSC tiếp tục được đưa vào kế hoạch năm 2021, nghĩa là VEA sẽ nộp hồ sơ lên HSC sau khi đảm bảo các điều kiện cần thiết.
Cổ đông đã thông qua tờ trình mua bảo hiểm trách nhiệm cho các thành viên HĐQT. Điều này là nhằm hạn chế rủi ro về thiệt hại tài chính gây ra do hoạt động quản lý và điều hành doanh nghiệp, không bao gồm những hành vi phạm pháp và hành vi trái với quy định của Công ty. HSC cho rằng điều này là nhằm giảm bớt nỗi lo trách nhiệm của ban lãnh đạo, từ đó khuyến khích ban lãnh đạo có những hành động quyết đoán và kịp thời hơn.
Bộ Công thương tiếp tục giữ cổ phần kiểm soát tại VEA
Hiện tại Bộ Công thương chưa có ý định thoái vốn khỏi VEA. Nếu thoái vốn khỏi VEA trong tương lai, Bộ Công thương vẫn sẽ tiếp tục giữ cổ phần kiểm soát (trên 51%) để duy trì mối quan hệ hợp tác với các liên doanh của VEA (Toyota, Honda, Ford).
Hoạt động của các liên doanh
Tại Đại hội, ban lãnh đạo cũng đã cập nhật hoạt động của các liên doanh. Ford đã hoàn tất giai đoạn 1 dự án mở rộng công suất. Dự án sẽ nâng công suất từ 14.000 xe/năm lên 40.000 xe/năm với tổng mức đầu tư là 82 triệu USD. Công suất hiện tại là 36.000 xe/năm với 2 ca làm việc. VEA chưa nhận được yêu cầu tăng vốn từ Ford.
Honda và Toyota chưa có kế hoạch huy động vốn để mở rộng. Do vậy, nguồn cổ tức từ những liên doanh này sẽ không bị ảnh hưởng.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; HSC sẽ xem xét lại giá mục tiêu và dự báo
Hiện HSC khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu VEA với giá mục tiêu dựa trên phương pháp DDM là 60.700đ; không bao gồm cổ tức. VEA đang giao dịch tại P/E dự phóng năm 2021 là 11,5 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,4 lần; bằng bình quân P/E dự phóng 1 năm trong quá khứ (bình quân 2 năm). Chúng tôi sẽ xem xét lại giá mục tiêu và dự báo của mình.
Nguồn: HSC
