Sự kiện: Công bố doanh số tháng 10/2022 của các liên doanh
Doanh số của các công ty liên doanh của VEA (Toyota, Honda, Ford) tăng ổn định đối với cả xe máy và ô tô trong tháng 10/2022. Lưu ý, doanh số xe cộ trong tháng 10/2021 đã dần hồi phục sau khi các biện pháp phong tỏa và hạn chế dần được gỡ bỏ vào đầu tháng 10/2021. Tuy nhiên, tháng 10/2021 không phải mức nền cao, do nhu cầu chỉ thực sự được giải phóng rõ ràng trong tháng 11-12/2021.
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 17/11/2022. Nguồn: AmiBroker
Xe máy: Doanh số tăng 44% so với cùng kỳ
Doanh số xe máy của Honda đạt 243.536 xe trong tháng 10/2022 (tăng 44,2% so với cùng kỳ). Doanh số xe máy cải thiện đáng kể kể từ tháng 8/2022 sau khi tình trạng gián đoạn nguồn cung hạ nhiệt. Trong 10 tháng đầu năm 2022, doanh số xe máy của Honda đạt 1.936.325 xe (tăng 26,0% so với cùng kỳ).
Nhu cầu khá ổn định trong năm nay và đang trên đà phục hồi về mức trước dịch COVID-19, sau khi sụt giảm trong 2 năm COVID-19. Chúng tôi ước tính nhu cầu xe máy sẽ đạt khoảng 3 triệu xe/năm, tính cả nhu cầu thay thế và nhu cầu mới. Tuy nhiên, nhu cầu này sẽ giảm dần khi số lượng người sở hữu ô tô tăng.
Ô tô: Doanh số tăng 22% so với cùng kỳ
Theo số liệu từ VAMA và Hyundai trong tháng 10/2022, doanh số ô tô đạt 39.797 xe (tăng 10,5% so với cùng kỳ). Lưu ý, chúng tôi đã loại trừ doanh số của Vinfast trong tháng 10/2021 để so sánh do Vinfast đã ngừng báo cáo doanh số hàng tháng kể từ tháng 9/2022.
Chúng tôi cho rằng doanh số của Vinfast từ tháng 9/2022 chỉ ở mức khiêm tốn do công ty đã rút hoàn toàn khỏi mảng kinh doanh xe động cơ đốt trong. Doanh số xe điện trong 8 tháng đầu năm 2022 đạt 2.208 xe, với số lượng xe bàn giao hạn chế trong những tháng gần đây, do chuỗi cung ứng gián đoạn và sự hoài nghi của người tiêu dùng đối với xe điện.
Trong 10 tháng đầu năm 2022, doanh số ô tô tăng 44,3% so với cùng kỳ đạt 361.066 chiếc (không bao gồm doanh số của Vinfast). Lưu ý, nguồn cung ô tô đang cải thiện khi tình trạng thiếu hụt chip toàn cầu hạ nhiệt.
Bảng 1: Doanh số xe máy, Honda 
Tổng doanh số ô tô của các liên doanh của VEA (Toyota, Honda, Ford) tăng 21,9% so với cùng kỳ đạt 14.531 xe trong tháng 10/2022 với KQKD của các liên doanh đều khả quan. Trong 10 tháng đầu năm 2022, tổng doanh số của các công ty liên doanh này đạt 120.597 xe (tăng 51,0% so với cùng kỳ). Nhờ đó, thị phần tăng lên 33,4% trong 10 tháng đầu năm 2022, từ 31,9% trong 10 tháng đầu năm 2021. Chúng tôi cho rằng kết quả này là nhờ Toyota và Honda quản lý chuỗi cung ứng tốt hơn, cùng với việc Toyota tích cực ra mắt và nâng cấp mẫu mã để mở rộng danh mục sản phẩm.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 52.500đ (tiềm năng tăng giá là 43%).
Chúng tôi dự báo doanh số xe cộ trong Q4/2022 sẽ tiếp tục ổn định nhờ nhu cầu mang tính mùa vụ. Tết năm sau sẽ đến sớm từ cuối tháng 1/2023, trong khi mùa cao điểm mua bán ô tô thường là giai đoạn trước Tết.
Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng về nhu cầu trong năm tới do sức mua của người tiêu dùng đang suy yếu trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng chậm lại và lãi suất tăng. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng doanh số xe máy của Honda sẽ đi ngang so với cùng kỳ, trong khi doanh số ô tô của các liên doanh sẽ tăng trưởng 7,5% trong năm 2023.
Cổ phiếu VEA đang giao dịch với P/E dự phóng 2023 là 6,8 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,9 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 9,8 lần (tính từ năm 2019). VEA là cổ phiếu phòng thủ ưa thích của chúng tôi nhờ chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định ở mức cao. Theo ước tính của chúng tôi, tại thị giá hiện tại, lợi suất cổ tức sẽ là 12% trong năm 2022. Giá cổ phiếu khá ổn định trong giai đoạn thị trường điều chỉnh và vượt trội đáng kể so với chỉ số trong 1 năm qua. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào.
Bảng 2: Doanh số ô tô trong tháng 10, Vietnam
Bảng 3: Thị phần ô tô tại Việt Nam
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
