Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024
VCB đã công bố KQKD Q3/2024 mạnh mẽ với LNTT đạt 10,7 nghìn tỷ đồng, tăng 18,2% so với cùng kỳ và tăng 5,8% so với quý trước. Từ đó, LNTT 9 tháng đầu năm 2024 đạt 31,5 nghìn tỷ đồng, bằng 70,4% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Yếu tố chính dẫn đến kết quả này là tăng trưởng doanh thu khiêm tốn, với tổng thu nhập hoạt động (TOI) tăng 6,7% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí dự phòng giảm mạnh 78% đã thúc đẩy lợi nhuận thuần. Điều quan trọng là chất lượng tài sản vẫn duy trì ở mức tốt.
Bảng 1: KQKD Q3/2024 & 9 tháng đầu năm 2024, VCB
Tín dụng tăng trưởng mạnh 9,4% kể từ đầu năm
Tăng trưởng tín dụng đạt 9,4% kể từ đầu năm, giảm tốc xuống tăng 1,6% so với quý trước sau khi tăng mạnh 8,1% so với quý trước trong Q2/2024. Ngân hàng chưa công bố số liệu về cơ cấu cho vay theo phân khúc khách hàng và ngành trong báo cáo Q3 nhưng HSC cho rằng tăng trưởng chủ yếu đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp. Trong Q3/2024, 72% các khoản vay được giải ngân là ngắn hạn trong khi 28% là trung & dài hạn. Trong 1 năm vừa qua, tỷ trọng các khoản vay ngắn hạn tăng lên 64,1% (từ 60,7%), đóng góp một phần vào sự sụt giảm của lợi suất tài sản.
Huy động có độ trễ, chỉ tăng 2,9% kể từ đầu năm
Tổng vốn huy động, bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá, chỉ tăng 2,9% kể từ đầu năm (tăng 4% so với quý trước), hồi phục sau khi sụt giảm 1% trong 6 tháng đầu năm 2024. Hệ số LDR điều chỉnh vẫn tương đối cao ở mức 96%, so với mức đáy gần đây vào Q3/2023 là 88%.
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn của VCB giảm nhẹ xuống 34,8% nhưng vẫn nằm trong top 3 ngân hàng có tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn cao nhất trong ngành.
Tỷ lệ NIM giảm 21 điểm cơ bản so với quý trước
Tỷ lệ NIM giảm 21 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 18 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 2,9% do lợi suất gộp giảm 16 điểm cơ bản so với quý trước và chi phí huy động tăng nhẹ 5 điểm cơ bản so với quý trước. Cả lợi suất gộp và chi phí huy động của VCB vẫn ở mức thấp nhất trong ngành.
Sự chuyển dịch sang các khoản vay ngắn hạn kể từ đầu năm, cùng sự cạnh tranh lãi suất cho vay, đã gây sức ép đáng kể lên tỷ lệ NIM của Ngân hàng. HSC dự báo tỷ lệ NIM sẽ ổn định và không giảm thêm trước khi hồi phục nhẹ vào năm 2025.
Mặc dù tín dụng tăng trưởng mạnh 16,7% so với cùng kỳ, tỷ lệ NIM sụt giảm đã hạn chế tăng trưởng thu nhập lãi thuần xuống 7,8% trong Q3 và 1,8% trong 9 tháng đầu năm 2024.
Thu nhập ngoài lãi khiêm tốn
Thu nhập ngoài lãi tăng nhẹ 2,4% so với cùng kỳ, nhờ:
- Lãi thuần HĐ dịch vụ đạt 1.272 tỷ đồng (tăng 42,8% so với cùng kỳ) từ mức nền thấp (do thời điểm phân bổ hoa hồng bancassurance).
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối 1.347 tỷ đồng (giảm 14,8% so với cùng kỳ).
- Thu nhập từ góp vốn mua cổ phần và thu nhập khác 604 tỷ đồng (giảm 9,5% so với cùng kỳ).
Chất lượng tài sản vẫn ổn định và tốt
Số dư nợ xấu tăng 4% so với quý trước lên 17,1 nghìn tỷ đồng, với tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,22% từ 1,2% tại thời điểm cuối Q2/2024, do nợ xấu mới hình thành là 0,7 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,05% dư nợ cho vay bình quân) và không có nợ xấu được xóa trong Q3/2024. Các chỉ tiêu khác cũng cho thấy chất lượng tài sản tốt của Ngân hàng:
- Tỷ lệ nợ nhóm 2 ổn định ở mức 0,35% tổng dư nợ cho vay.
- Lãi dự thu ổn định ở mức 0,63% nợ nhóm 1.
- Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành là 0,05%, thấp hơn đáng kể so với bình quân 8 quý trước ở mức 0,21%.
Nhờ chất lượng tài sản tốt, chi phí dự phòng của VCB giảm mạnh xuống còn 326 tỷ đồng (giảm 78% so với cùng kỳ và so với quý trước). Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, chi phí dự phòng là 3,3 nghìn tỷ đồng, giảm 45% so với cùng kỳ và bằng 51% dự báo cả năm của chúng tôi.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu tăng 5% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu VCB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 2,64 lần, so với bình quân nhóm NHTM có vốn nhà nước ở mức 1,62 lần và bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,25 lần.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
