Mức tăng trưởng tín dụng cao nhất trong số các ngân hàng niêm yết và tỷ lệ CASA cải thiện
Đồ thị cổ phiếu TPB phiên giao dịch ngày 12/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu Cổ phiếu TPB đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2020 với tổng thu nhập hoạt động đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+13,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế đạt 989 tỷ đồng (+26,1% so với cùng kỳ), lũy kế 9T2020 lợi nhuận trước thuế đạt 3 nghìn tỷ đồng – hoàn thành 74,3% kế hoạch năm.
- TPB đạt mức tăng trưởng tín dụng cao nhất toàn ngành là +22,3% so với đầu năm, cao hơn ba lần so với mức bình quân các ngân hàng niêm yết cùng hệ thống là +7,2% so với đầu năm. Điều này là nhờ các doanh nghiệp lớn (+73% so với đầu năm), trong khi cho vay cá nhân tăng 10,7% so với đầu năm.
- 233 tỷ đồng ghi nhận là thu nhập lãi như trước đây được chuyển thành thu nhập phí. Do đó, NIM giảm so với quý trước nhưng vẫn ở mức cao là 4,29% trong 9T2020, do tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cải thiện và lãi suất tiền gửi giảm.
- Thu nhập phí ròng phục hồi mạnh +81,4% so với cùng kỳ trong Q3/2020, đạt mức tăng 6,9% so với cùng kỳ trong 9T2020, chủ yếu nhờ bancassurance.
- TPB đã tái cấu trúc khoảng 8 nghìn tỷ đồng dư nợ, tương đương 6,4% tổng tín dụng tại cuối Q3/2020 theo Thông tư 01. Mức tái cấu trúc này thuộc trong nhóm có tỷ lệ cao nhất trong số các ngân hàng niêm yết cùng hệ thống.
- Tỷ lệ nợ xấu tăng 31 bps so với quý trước lên 1,77%, thuộc nhóm trung bình trong số các ngân hàng niêm yết. Tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu giảm xuống 92,6% từ mức cao 113,3% trong Q2/2020.
- Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, dịch Covid-19 sẽ được kiểm soát vào giữa năm 2021, chúng tôi ước tính TPB sẽ đạt lợi nhuận trước thuế năm 2020 và 2021 lần lượt là 4,1 nghìn tỷ đồng và 4,7 nghìn tỷ đồng – tăng +5,9% và +13,7% so với cùng kỳ. Kết quả hoạt động tốt trong 2021 là do thu nhập lãi ròng và thu nhập bancassurance tăng trưởng mạnh mẽ – tương đối ấn tượng mặc dù các khoản dự phòng tăng và không có phí bancassurance trả trước bất thường.
- ROE năm 2020 và 2021 ước tính lần lượt ở mức 22,4% và 20,7%, trong khi BVPS ước tính lần lượt đạt 19.097 đồng và 23.506 đồng.
- Quan điểm đầu tư: Tại mức giá 24.000 đồng/cp, TPB đang giao dịch với hệ số P/B 2020 và 2021 lần lượt là 1,26x và 1,02x, thấp hơn so với mức bình quân ngành là 1,44x và 1,3x. Giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 28.200 đồng/cp, và chúng tôi duy trình khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.
Nguồn: SSI
Từ khóa: TPB
