Chúng tôi đã có buổi trao đổi với lãnh đạo doanh nghiệp gần đây với một số điểm đáng lưu ý như sau:KQKD năm 2017 khả quan nhờ sự phục hồi của ngành dệt may. Sau khi chạm đáy với tốc độ chỉ 4,4% YoY trong năm 2016, tăng trưởng xuất khẩu mặt hàng dệt may trong 11 tháng đầu 2017 đã phục hồi và đạt mức 9,8% YoY nhờ nhu cầu tiêu thụ trên thế giới gia tăng. Đối với TNG nói riêng, công ty ước đạt 2.500 tỷ đồng doanh thu cho năm 2017 (+32.4% YoY) và 115 tỷ đồng LNST (+41,6% YoY). EPS tương ứng cho 2017 là 2.798 đồng/cổ phiếu (+36.4% YoY).
Đồ thị cổ phiếu TNG cập nhật ngày12/01/2018. Nguồn: AmiBroker
Số lượng đơn hàng mới cho 2018 tỏ ra khá tích cực. Công ty kỳ vọng tổng giá trị đơn hàng ký cho năm 2018 sẽ đạt 140 triệu USD, tương đương khoảng hơn 3.100 tỷ đồng doanh thu (+24% YoY). Hiện tại, tổng số đơn hàng đã ký có giá trị khoảng 76 triệu USD, tương đương khoảng 54% của kế hoạch nêu trên. Lịch sản xuất của các nhà máy hầu hết cũng đã được lấp đầy tới hết Q2 2018. Với quan điểm thận trọng, chúng tôi đưa ra dự phóng doanh thu và LNST cho 2018 lần lượt ở mức 2.900 tỷ đồng (+16% YoY) và 130 tỷ đồng (+13% YoY), tương đương EPS 3.162 đồng/cổ phiếu (+13% YoY).
Kế hoạch mở rộng công suất. TNG hiện đang vận hành 190 trong tổng số 217 chuyền may. Trong năm 2017, công ty có dự định đưa vào hoạt động thêm 10 chuyền may và xây dựng nhà máy mới với công suất 48 chuyền (+22% so với số lượng hiện tại) để đáp ứng với nhu cầu trong những năm tới. Việc xây dựng có thể được tiến hành vào Q2 2018.
Định giá hợp lý. TNG đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng là 6.35x, thấp hơn so với trung bình ngành. Với EPS dự phóng cho 2017 và 2018 ở mức 2.798 đồng/cổ phiếu và 3.163 đồng/cổ phiếu, P/E forward cho 2017 và 2018 lần lượt là 5.47x và 4.83x, khá hấp dẫn so với trung vị ngành là 7.44x.
Nguồn: VCSC
