Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 16.200 đồng trên cơ sở (i) nhu cầu về may mặc toàn cầu cải thiện sau dịch bệnh, (ii) hưởng lợi từ EVFTA khi thị trường châu Âu đóng góp tới trên 40% tổng doanh thu, (iii) sở hữu hệ thống quản trị nhân lực và hoạt động kinh doanh tốt, và (iv) chủ trương mở rộng năng lực sản xuất, đảm bảo đáp ứng sự gia tăng đơn hàng. TNG đã có những bước đi thành công trong việc tái cơ cấu tệp khách hàng, trong đó tập trung vào các khách hàng lớn có thương hiệu và uy tín, như Decathlon (41%), TCP (17%), Haddad (7,4%) – công ty thiết kế và phát triển mẫu, sản xuất và phân phối các sản phẩm của Nike, Adidas, Levi’s…
Đồ thị cổ phiếu TNG phiên giao dịch ngày 21/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- KQKD kỳ vọng hồi phục trong 6 tháng cuối năm. Chúng tôi nhận thấy đã có dấu hiệu khả quan trong việc kiểm soát dịch bệnh trong thời gian gần đây, kéo theo triển vọng về cải thiện nhu cầu may mặc trên toàn thế giới. Kết quả kinh doanh của TNG vì vậy sẽ chứng kiến hồi phục rõ rệt hơn trong 2 quý cuối năm, đặc biệt trong Q3 – vốn là quý ghi nhận doanh thu lớn nhất trong năm theo yếu tố mùa vụ. Chúng tôi ước tính doanh thu Q3 đạt 1.800 tỷ đồng, tăng ~18% n/n.
- Đẩy mạnh đầu tư mở rộng sản xuất, đảm bảo đáp ứng gia tăng đơn hàng sau EVFTA. TNG hiện đang mở rộng sản xuất qua việc đầu tư vào một số dự án Nhà máy như Nhà máy May Võ Nhai, nhà máy May Đồng Hỷ. Dự kiến năm 2021 tăng thêm 16 chuyền may tại Võ Nhai và 15 chuyền Đồng Hỷ trong năm 2022. Số chuyền may dự kiến tăng mạnh từ 248 chuyền trong năm 2019 lên 295 chuyền đến năm 2022. Cụm Công nghiệp Sơn Cẩm 1 sẽ tạo nguồn thu đều đặn trong dài hạn trong khi đồ trang phục bảo hộ y tế sẽ đóng góp thêm khoảng 10% doanh thu /năm cho TNG.
- Chúng tôi xác định giá mục tiêu của Cổ phiếu TNG vào khoảng 16.200 đồng dựa trên phương pháp so sánh P/E. P/E mục tiêu được xác định dựa trên P/E bình quân ngành.
Nguồn: MBS
Từ khóa: TNG
