Cập nhật cổ phiếu TLG – Tăng trưởng quay lại mức bình thường

Tăng trưởng quay lại mức bình thường; giá nhựa thấp hỗ trợ biên lợi nhuận – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 06/12/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG). Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu do tăng giả định WACC từ 11,1% lên 11,9% và giảm 2% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do giả định sản lượng bán hàng giảm.
• Chúng tôi dự báo doanh thu sẽ tăng 7% YoY trong năm 2023 sau đà phục hồi 32% YoY trong năm 2022. Tăng trưởng doanh thu năm 2023 chậm hơn so với mức trước dịch COVID-19 do (1) chúng tôi có quan điểm thận trọng đối với nhu cầu từ xuất khẩu và thị trường trong nước trong ngắn hạn và (2) TLG tiếp tục giảm tập trung vào các dòng sản phẩm thương mại kém hiệu quả so với mức trước dịch COVID-19 để cải thiện biên lợi nhuận. Chúng tôi dự báo LNST cốt lõi (không bao gồm lãi ngoại hối) sẽ tăng 10% YoY trong năm 2023.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS cốt lõi giai đoạn 2022-2025 đạt 13% do chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng trung hạn của TLG do (1) vị thế hàng đầu thị trưởng ổn định của TLG nhờ danh mục sản phẩm đa dạng và mạng lưới phân phối rộng, (2) tăng trưởng cơ cấu nhu cầu văn phòng phẩm từ mảng giáo dục và văn phòng có tăng trưởng cao của Việt Nam và (3) gia tăng thâm nhập vào các thị trường xuất khẩu.
• TLG hiện có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng các năm 2023/2024 lần lượt là 7,8 lần/7,4 lần so với mức trung bình P/E trượt của các công ty cùng ngành là 12,6 lần. Nhu cầu khách hàng ổn định và bảng CĐKT của công ty lành mạnh, gần như không bị ảnh hưởng trong bối cảnh tỷ giá USD/VND và lãi suất tăng.
• Rủi ro: Biên LN thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.