Lợi nhuận dự báo giảm trong nửa cuối năm do tình hình dịch COVID-19 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 30/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu gần như không thay đổi ở mức 46.800 đồng/CP dành cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG) khi cắt giảm 7% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 do dự báo chi phí bán hàng & hành chính cao hơn được bù đắp một phần bởi số dư tiền cao hơn vào cuối quý 2/2021. Chúng tôi không thực hiện thay đổi đáng kể nào đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 của chúng tôi.
- TLG báo cáo KQKD 6 tháng đầu năm 2021 mạnh mẽ với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 176 tỷ đồng (+929% YoY), chủ yếu là do 1) nhu cầu văn phòng phẩm phục hồi, 2) TLG tiếp tục hưởng lợi từ nhựa nguyên liệu đầu vào giá rẻ và 3) TLG đẩy mạnh doanh số bán các loại sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 7% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 xuống 266 tỷ đồng ( 11% YoY) chủ yếu do chúng tôi tăng dự báo chi phí bán hàng & hành chính khi chúng tôi kỳ vọng 1) Chi phí logistics và chi tiêu của TLG liên quan đến việc thực hiện các biện pháp phòng chống dịch COVID[1]19 tại các địa điểm sản xuất tăng và 2) TLG sẽ tích cực hơn trong việc thúc đẩy doanh số bán hàng trong bối cảnh tình hình COVID-19 kéo dài trong quý 3/2021.
- Chúng tôi lưu ý rằng mặc dù dù nửa cuối năm thường là mùa cao điểm đối với TLG và LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2021 của TLG đã hoàn thành 66% dự báo cả năm của chúng tôi, chúng tôi cho rằng nửa cuối năm 2021 sẽ ghi nhận kết quả lợi nhuận khiêm tốn hơn khi 1) biên lợi nhuận gộp của công ty sẽ chịu áp lực trong nửa cuối năm 2021 do giá nhựa nguyên liệu tăng trong 6 tháng đầu năm 2021 và 2) làn sóng dịch COVID-19 thứ tư ở Việt Nam tạo ra rủi ro đóng cửa trường học kéo dài trong quý 3/2021 (mùa tựu trường)
- Chúng tôi cho rằng định giá của TLG là hấp dẫn với P/E 2021/2022 là 12,6/9,1 lần so với mức trung bình P/E trượt của các công ty cùng ngành trong 12 tháng là 14,5 lần dựa trên dự báo của chúng tôi về CAGR EPS 21% trong giai đoạn 2020-2023.
- Rủi ro: Biên suất lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao; đóng cửa trường học kéo dài.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TLG
