Cập nhật cổ phiếu TLG – Biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao

Doanh số phục hồi, biên lợi nhuận từ HĐKD đi ngang dẫn dắt lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 10/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG) và tăng giá mục tiêu thêm 5% lên 49.500 đồng/CP. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ 1) mức điều chỉnh tăng 10% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi khi chúng tôi kỳ vọng việc TLG xây dựng danh mục sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn sẽ hỗ trợ lợi nhuận tăng trưởng trong dài hạn và 2) số dư tiền mặt ròng cao hơn vào cuối năm 2021.
• TLG báo cáo KQKD phục hồi mạnh so với quý trước trong quý 4/2021 với LNST sau lợi ích CĐTS tăng từ mức chỉ 4 tỷ đồng vào quý 3/2021 lên 97 tỷ đồng (+3%YoY) nhờ 1) doanh số phục hồi trên tất cả các mảng sản phẩm của TLG khi các dịch vụ giáo dục đã dần mở cửa trở lại kể từ cuối năm 2021 và 2) chiến lược chuyển tỷ trọng doanh thu từ các sản phẩm phân phối có biên lợi nhuận thấp sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn của công ty. Trong cả năm 2021, LNST sau lợi ích CĐTS của TLG đạt 277 tỷ đồng (+15% YoY).
• Chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi ở mức 324 tỷ đồng (+17% YoY). Tuy nhiên, chúng tôi 1) tăng dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2022 để phản ánh nỗ lực của TLG nhằm thúc đẩy bán các nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn trong tổng danh mục của công ty và 2) tăng dự báo chi phí SG&A năm 2022 khi chúng tôi kỳ vọng TLG sẽ duy trì các hoạt động khuyến mãi và quảng cáo.
• Chúng tôi cho rằng TLG vẫn có định giá hấp dẫn với P/E năm 2022 là 11,5 lần so với trung vị P/E trượt trung bình 12 tháng của các công ty cùng ngành là 13,3 lần trong bối cảnh chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 21% trong giai đoạn 2021-2024.
• Rủi ro: biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.