DANH MỤC

Điện thoại / Zalo / Viber : 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu Techcombank – TCB

Lượt xem: 1436 - Ngày:
Chia sẻ

TCB là cổ phiếu đáng xem xét do có định giá rẻ; chất lượng tài sản khá tốt và hoạt động kinh doanh đang trên đà cải thiện. Khách hàng cốt lõi của TCB là DNNVV và khách hàng cá nhân, đặc biệt là tại các tỉnh thành miền Bắc; và có thể đánh giá TCB tương đồng với ACB.

Cập nhật cổ phiếu Techcombank -TCB

Techcombank đã được chấp thuận đăng ký giao dịch tập trung cổ phiếu trên Upcom (với mã chứng khoán TCB) – Theo thông tin trên truyền thông hôm qua, Techcombank đã được TTLK chấp thuận đăng ký giao dịch tập trung 887,80 triệu cổ phiếu trên Upcom. Mã chứng khoán của ngân hàng quy mô trung bình này sẽ là TCB. TCB gần đây giao dịch trên thị trường OTC với giá quanh 11.000đ/cp; tương đương giá trị vốn hóa xấp xỉ 9,76 nghìn tỷ đồng (khoảng 435 triệu USD). Theo mức giá đó, TCB sẽ là ngân hàng có mức vốn hóa lớn thứ 8 sau khi đăng ký giao dịch tập trung. Thông báo về kế hoạch đăng ký giao dịch tập trung của TCB được đưa ra cùng lúc với VIB trong bối cảnh Chính phủ có quy định yêu cầu tất cả các ngân hàng phải đăng ký giao dịch tập trung trước cuối năm 2016. TCB đã công bố KQKD rất khả quan trong năm 2016 sau 4 năm được tích cực tái cơ cấu.

TCB là một trong những NHTMCP nhóm 2 lớn nhất – Hiện TCB thuộc top 12 ngân hàng có vốn điều lệ lớn nhất với vốn điều lệ là 8.878 tỷ đồng. TCB cũng thuộc top 10 ngân hàng có quy mô dư nợ cho vay và huy động khách hàng lớn nhất (dư nợ cho vay của TCB là 135,60 nghìn tỷ đồng và vốn huy động là 163,51 nghìn tỷ đồng). Ngân hàng có mạng lưới gồm 312 chi nhánh và phòng giao dịch trên toàn quốc với 7.769 nhân viên. Theo đó, TCB là một trong những NHTMCP nhóm 2 lớn nhất. Trong 5 năm qua, dư nợ cho vay của TCB tăng trưởng với tốc độ CAGR là 15,28%; tổng thu nhập hoạt động thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR là 5,54%. Hệ số ROE năm 2015 là 9,73%.

TCB đã tái cơ cấu mạnh mẽ trong giai đoạn 2011-2015 – và cách dễ nhất để thấy điều này là nhìn vào chi phí dự phòng mà TCB đã trích lập. Trong giai đoạn 2011-2015, dự phòng mà TCB trích lập tăng với tốc độ CAGR là 80,44% trong khi lãi dự thu giảm với tốc độ CAGR là 19,75%. Và cái giá của tái cơ cấu là LNTT giảm với tốc độ CAGR là 16,65% trong cùng kỳ. Ngoài ra, TCB đã xử lý tổng cộng 5.468 tỷ đồng nợ xấu; tương đương 4,88% dư nợ của Ngân hàng tại thời điểm cuối 2015. Ngân hàng đã bán nợ xấu cho VAMC và nhận lại 3.741 tỷ đồng trái phiếu VAMC (tương đương 3,34% dư nợ cho vay của Ngân hàng tại thời điểm cuối 2015). Vào năm 2013, TCB cũng đã bán gần 7.000 tỷ đồng nợ (bằng 6,34% dư nợ của Ngân hàng) cho một công ty quản lý tài sản và hàng năm trích lập dự phòng cho số nợ đã bán này kể từ thời điểm đó. Tại thời điểm cuối 2015, dự phòng lũy kế trích lập cho số nợ đã bán này bằng khoảng 50% giá trị sổ sách của khoản nợ. Toàn bộ các động thái tái cơ cấu mạnh mẽ này đã giúp TCB xử lý được phần lớn các tài sản có vấn đề.

Kể từ 2015, TCB đã lấy lại đà tăng trưởng với trọng tâm là cho vay tiêu dùng – 9 tháng đầu năm 2016, cho vay khách hàng tăng 21,48% so với đầu năm, đạt 135,60 nghìn tỷ đồng. Trong đó TCB tập trung vào cho vay khách hàng cá nhân, đặc biệt là cho vay tiêu dùng (dư nợ cho vay cá nhân tăng 54% so với cùng kỳ và bằng 43,5% tổng dư nợ). Vốn huy động khách hàng cũng tăng 14,96% so với đầu năm và đạt 163,51 nghìn tỷ đồng. Thu nhập lãi thuần tăng 17,26% so với cùng kỳ lên 4.204 tỷ đồng trong khi thu nhập ngoài lãi tăng 51,20% so với cùng kỳ lên 1.794 tỷ đồng. Tỷ lệ NIM đạt 4,50%; là mức khá cao trong các ngân hàng niêm yết.

Hệ số CIR là 31,81%; thấp hơn bình quân ngành – Và điều này là nhờ TCB kiểm soát chặt chi phí hoạt động. Chi phí hoạt động tăng 17,09% so với cùng kỳ lên 1.908 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2016; thấp hơn mức tăng của tổng thu nhập hoạt động. Tổng thu nhập hoạt động tăng 25,70% so với cùng kỳ và đạt 5.999 tỷ đồng. Trên thực tế hệ số CIR giảm xuống 31,81% từ 39,4% tại thời điểm cuối 2015. Chi phí dự phòng tăng 18,60% so với cùng kỳ lên 2.503 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm. Trong kỳ, Ngân hàng đã xử lý tổng cộng 3.190 tỷ đồng nợ xấu (tăng 377,07% so với cùng kỳ).

Hầu hết các chỉ số an toàn tài chính ở mức tốt – vào Q3/2016, hệ số  LDR thuần là 83% trong khi tỷ lệ nợ xấu là 1,81%. Hệ số CAR ở mức khá cao, khoảng 16%. Trong những năm gần đây, TCB giữ lại toàn bộ lợi nhuận nhằm củng cố quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ và quỹ dự phòng tài chính. Vốn cấp 2 chỉ bằng khoảng 30% vốn cấp 1, theo đó TCB có thể nâng vốn cấp 2 nếu cần thiết. Vì vậy, TCB hiện chưa thực sự cần tăng vốn mới (vốn cấp 1) trong 12-15 tháng tới. Ngoài ra, TCB có 3 nghìn tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi vẫn chưa được chuyển đổi thành cổ phiếu vào tháng 12/2015 do một số cổ đông “vướng” quy định về hạn chế sở hữu của ngành ngân hàng.

Ban lãnh đạo gồm cả nhân sự có kinh nghiệm làm việc trong nước và nước ngoài – thông thường ở một ngân hàng Việt Nam, ban lãnh đạo cấp cao thường gồm nhân sự có kinh nghiệm lâu năm trong ngành ngân hàng Việt Nam cộng với một số nhân sự làm việc tại các ngân hàng quốc tế như Standard Chartered. Và chúng tôi thấy HSBC là đối tác chiến lược nắm 15% cổ phần tại TCB và sau đó nâng lên 19,41%. HSBC cũng đã cử nhiều nhân sự vào các phòng ban để hỗ trợ hoạt động kinh doanh của Ngân hàng trong một số năm. Dựa vào đó, Techcombank đã nỗ lực nâng cao năng lực hoạt động và công tác quản trị rủi ro tín dụng lên tầm khu vực. Theo chúng tôi, nói chung những nỗ lực này có thể được coi là thành công và giúp TCB trở thành một TCTD quy mô trung bình có chất lượng cao hơn mặt bằng bình quân.

Cổ phiếu TCB gần đây giao dịch xung quanh 11.000đ/cp trên thị trường OTC – và tại mức giá này P/B chỉ là 0,51 lần. Đây là mức giá rẻ cho một ngân hàng có danh tiếng tốt như TCB. Một lý do ở đây là cơ cấu cổ đông cô đặc và thanh khoản cổ phiếu TCB trên thị trường OTC thấp. Cơ cấu cổ đông hiện tại của TCB như sau: HSBC (đối tác chiến lược) năm 19,41%; Masan Group nắm 15%; Euro window (một công ty cổ phần) nắm 7,74%. Ngoài ra, việc TCB cũng không trả cổ tức tiền mặt trong một thời gian khá dài cũng là một nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Quan điểm đầu tư – TCB là cổ phiếu đáng xem xét do có định giá rẻ; chất lượng tài sản khá tốt và hoạt động kinh doanh đang trên đà cải thiện. Khách hàng cốt lõi của TCB là DNNVV và khách hàng cá nhân, đặc biệt là tại các tỉnh thành miền Bắc; và có thể đánh giá TCB tương đồng với ACB. Ban lãnh đạo TCB đã làm rất tốt trong việc cải thiện chất lượng tài sản trong 4 năm qua; giúp tạo ra nền tảng để TCB có thể tăng trưởng cao hơn bình quân ngành trong vài năm tới. Rủi ro ở đây là Ngân hàng tập trung quá nhiều vào cho vay tiêu dùng, đặc biệt là cho vay mua nhà cộng với những rủi ro tập trung về tín dụng có thể tiềm ẩn.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác