Chúng tôi hạ khuyến nghị dành cho CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM) xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với tổng mức sinh lời 5%.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 11/06/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 19% để phản ánh (1) chi phí bán hàng cao hơn so với dự kiến và (2) danh sách các công ty so sánh với TCM được điều chỉnh để việc so sánh hợp lý hơn.
Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST 2018 sẽ tăng lần lượt 5% và 10,5% do (1) kết quả năm 2017 cao; (2) xuất khẩu sang Nhật tiếp tục tăng mạnh; và (3) năng suất nhà máy Vĩnh Long cải thiện chậm.
Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục tăng và năm 2018 sẽ đạt 16,1% so với 15,7% năm 2017 vì công ty cắt giảm hoạt động sản xuất sợi có biên lợi nhuận thấp đồng thời nỗ lực cải thiện năng suất tại nhà máy Vĩnh Long.
Rủi ro: (1) giá cotton tăng mạnh; (2) năng suất cải thiện chậm lại; và (3) nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chính của TCM giảm.
Định giá của TCM tỏ ra hợp lý tại mức PER trượt 12 tháng 6,9 lần so với PER trượt 12 tháng của các công ty khác trong ngành là 7,6 lần. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy không có yếu tố hỗ trợ nào đối với cổ phiếu trong ngắn hạn vì room khối ngoại đã đầy.
Nguồn: VCSC
