Triển vọng tăng trưởng ổn định – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 01/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Sữa Việt Nam (Cổ phiếu VNM). Chúng tôi cho rằng P/E dự phóng năm 2020 hiện tại của VNM ở mức 21,1 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là ở mức 22,2 lần là hợp lý trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 1 chữ số của công ty do dư địa gia tăng thị phần hạn chế.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 3% khi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 thêm 2%, chủ yếu do chi phí quảng cáo thấp hơn trong năm 2020 và dự báo thu nhập từ lãi cao hơn.
- Dự báo năm 2020: Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 5% YoY (6 tháng đầu năm 2020: tăng 3% YoY). Tăng trưởng tăng tốc trong dự phóng của chúng tôi so với 6 tháng đầu năm 2020 đến từ nhu cầu tiếp tục phục hồi sau các gián đoạn đến từ dịch COVID-19 và biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá bột sữa đầu vào thuận lợi hơn.
- Dự báo giai đoạn 2021-2022: Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS khoảng 5%, củng cố bởi nhu cầu sữa trong nước gia tăng. Thuế suất thực tế – được chúng tôi dự báo sẽ tăng từ 17,5% trong năm 2019 lên 18,5% trong năm 2022 – sẽ phần nào ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận, theo nhận định của chúng tôi.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: giá bột sữa cao hơn dự kiến, cạnh tranh gia tăng, đặc biệt từ các thương hiệu cao cấp hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VNM
