DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu TCM – Q2/2021: Lợi nhuận sụt giảm khi không còn đơn hàng y tế

Lượt xem: 257 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố BCTC Q2/2021

TCM công bố KQKD Q2/2021 kém khả quan với lợi nhuận thuần giảm mạnh 27,4% so với cùng kỳ xuống 58,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh thu thuần tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 978 tỷ đồng. KQKD Q2/2021 sát với dự báo của chúng tôi.

Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 23/07/2021. Nguồn: AmiBroker

Lũy kế, lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2021 đạt 121 tỷ đồng (tăng 5,2% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu thuần đạt 1.924 tỷ đồng (tăng 10,7% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần đạt 40% dự báo của chúng tôi và hoàn thành 42% kế hoạch của Công ty.

Mảng truyền thống thúc đẩy tăng trưởng doanh thu…

Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam đã tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu toàn cầu phục hồi với kim ngạch xuất khẩu Q2/2021 của toàn ngành tăng 41,1% so với cùng kỳ lên 9,91 tỷ USD từ mức nền thấp trong năm 2020 do nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt tăng mạnh nhờ triển khai tiêm chủng vắc-xin.

Doanh thu mảng kinh doanh truyền thống của TCM cũng tăng trưởng đáng kể 47,0% so với cùng kỳ lên 978 tỷ đồng. Tuy nhiên, do không còn đơn hàng PPE, vốn đóng góp khoảng 30% tổng doanh thu cùng kỳ năm ngoái, tổng doanh thu Q2/2021 chỉ tăng nhẹ 3,2% so với cùng kỳ. Theo TCM, Công ty chưa nhận được bất kỳ đơn đặt hàng đồ bảo hộ y tế nào từ đầu năm đến nay.

…nhưng lợi nhuận thuần giảm do không còn các đơn hàng PPE

TCM tăng trưởng ấn tượng 56% so với cùng kỳ và 139% so với quý trước trong Q2/2020 nhờ các đơn đặt hàng PPE bắt đầu được nhận từ tháng 4/2020. Theo ước tính của chúng tôi, các đơn đặt hàng này có tỷ suất lợi nhuận rất cao so với các sản phẩm truyền thống của TCM, giúp tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q2/2020 tăng đáng kể lên 19,8% so với 16,3% trong Q2/2019.

Tuy nhiên, do không còn các đơn đặt hàng PPE trong năm 2021, tỷ suất lợi nhuận gộp của TCM đã giảm xuống mức thông thường là 16,7% trong Q2/2021. Lợi nhuận gộp giảm xuống còn 163 tỷ đồng, giảm 13,2% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm khiến lợi nhuận thuần Q2/2021 giảm 27,5% so với cùng kỳ xuống 58,8 tỷ đồng.

Bảng 1: KQKD Q2/2021, TCM Cổ phiếu TCM

Triển vọng nửa cuối năm 2021 nhiều thách thức – dự báo đang được chúng tôi xem xét

Chúng tôi đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu của mình. Trong mô hình dự báo, chúng tôi hiện giả định Cổ phiếu TCM sẽ nhận được các đơn đặt hàng PPE trị giá 300 tỷ đồng (giảm 30% so với năm trước) trong năm 2021.

Tuy nhiên, với tình hình hiện tại, chúng tôi thấy rất ít khả năng TCM sẽ nhận được các đơn đặt hàng này trong năm nay. Với lợi nhuận từ các đơn đặt hàng đồ bảo hộ y tế đóng góp khoảng 20% tổng lợi nhuận thuần của TCM trong nửa cuối năm 2020, chúng tôi nhận thấy rủi ro kết quả kinh doanh sẽ thấp hơn dự báo hiện tại và lợi nhuận trong nửa cuối năm có thể tiếp tục tăng trưởng âm. Chúng tôi hiện dự báo vọng lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 302 tỷ đồng (tăng trưởng 9,8%) và doanh thu thuần đạt 3.995 tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%).

Chúng tôi hiện khuyến nghị Bán ra với giá mục tiêu là 29.086đ (giá mục tiêu hiện tại thấp hơn 66% so với thị giá). Giá cổ phiếu TCM hiện đang rất đắt, với mức định giá P/E dự phóng 2021 và P/E trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 23,6 lần và 24,0 lần. Đây là mức rất cao so với bình quân P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,4 lần (tính từ tháng 1/2017).

Trong số các cổ phiếu dệt may HSC đang theo dõi, chúng tôi hiện ưa thích cổ phiếu STK (Mua vào, giá mục tiêu 44.700đ). STK có mức định giá hấp dẫn và triển vọng lợi nhuận cao nhờ xu hướng sử dụng các sản phẩm bền vững trong ngành thời trang toàn cầu.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý