Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2021
TCM công bố KQKD tháng 10/2021 với lợi nhuận thuần chỉ là 2 tỷ đồng (0,08 triệu USD, giảm 91% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần là 275 tỷ đồng (11,6 triệu USD, giảm 19% so với cùng kỳ). So với tháng trước, lợi nhuận hồi phục từ mức lỗ trong tháng 9/2021 với doanh thu thuần tăng 46% trong bối cảnh các biện pháp giãn cách dần được nới lỏng từ đầu tháng 10/2021.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 18/11/2021. Nguồn: AmiBroker
So với cùng kỳ, lợi nhuận thuần tháng 10/2021 giảm 91% dù doanh thu thuần tăng 19%, chủ yếu do chi phí tăng khi Công ty phải thực hiện các biện pháp phòng dịch và thiếu hụt lao động.
Doanh thu và lợi nhuận chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19
Mặc dù Chính phủ đã nới lỏng các quy định “3 tại chỗ” từ đầu tháng 10/2021, số lượng người lao động tại nhà máy của TCM chỉ đạt 86% so mức bình thường trong 2 tuần đầu tháng 10/2021. Năng suất giảm khiến doanh thu thuần của Công ty chưa thể trở lại mức trước dịch. So với bình quân doanh thu tháng trong nửa đầu năm 2021 (trước làn sóng COVID-19 thứ 4), doanh thu tháng 10 giảm 14%.
Về chi phí, lượng hàng xuất khẩu chính trong tháng 10/2021 là hàng tồn kho từ cuối Q3/2021, với giá vốn cao do phải chịu các chi phí liên quan tới COVID-19 trong giai đoạn phong tỏa như chi phí xét nghiệm, ăn ở cho công nhân… Cùng với hiệu suất hoạt động thấp trong tháng 10/2021 do thiếu hụt lao động, tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống 0,7% so với 8,4% trong cùng kỳ năm ngoái.
Lũy kế 10 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt hoàn thành 70% và 40% kế hoạch năm 2021 của Công ty và đạt lần lượt 78% và 49% dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD 10 tháng đầu năm 2021, TCM 
Cập nhật thông tin về đơn đặt hàng mới và dự án Vĩnh Long 2
Theo TCM, nhu cầu đã phục hồi và Công đã nhận được đặt hàng cho tới tháng 6/2022. Hiện tại, các nhà máy của Công ty chưa đạt hiệu suất 100% do các ca nhiễm mới vẫn thỉnh thoảng xuất hiện tại nhà máy, do đó TCM đang phải thuê ngoài các công ty khác để có thể bàn giao hàng đúng tiến độ.
Do đó, TCM đang đẩy nhanh tiến độ xây dựng nhà máy may Vĩnh Long 2, với kế hoạch đưa vào hoạt động từ đầu tháng 3/2022. Dự án này đã bị trì hoãn vài tháng do dịch COVID-19.
Trước đó, TCM đã dự kiến sẽ đưa nhà máy này vào hoạt động vào cuối năm 2021. Công suất của nhà máy là 9 triệu sản phẩm/năm, với tổng vốn đầu tư là 10 triệu USD (231 tỷ đồng). Khi đi vào hoạt động, nhà máy sẽ nâng 30% công suất của TCM lên 39 triệu sản phẩm/năm.
Thông tin về dự án Thành Công Tower 1 vẫn hạn chế
TCM đang xin giấy phép đầu tư dự án này. BLĐ ước tính quá trình xin cấp phép sẽ khoảng 12-15 tháng và thời gian xây dựng sẽ khoảng 2-3 năm sau khi nhận được giấy phép. Do đó, HSC ước tính dự án này sẽ bắt đầu đem lại lợi nhuận cho TCM sớm nhất vào đầu năm 2023. Mô hình dự báo của chúng tôi hiện chưa bao gồm dự án do thời điểm triển khai vẫn chưa chắc chắn.
HSC đang xem xét lại dự báo
HSC dự báo lợi nhuận của Cổ phiếu TCM trong những tháng tới sẽ cải thiện nhờ lực lượng lao động trở lại nhà máy làm việc. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trong 2 tháng tới sẽ vẫn ở mức thấp do lượng hàng tồn kho giá cao ở thời điểm cuối Q3/2021. Hàng tồn kho thành phẩm cuối Q3/2021 có giá trị 514 tỷ đồng. Trong khi doanh thu tháng 10/2021 chỉ đạt 275 tỷ đồng, do đó lượng hàng tồn kho còn lại sẽ được bán trong những tháng tới, khiến tỷ suất lợi nhuận của TCM sẽ chưa thể phục hồi về mức bình thường trong các tháng còn lại của năm.
KQKD 10 tháng đầu năm 2021 thấp hơn so với dự báo của chúng tôi; chúng tôi nhận thấy rủi ro lợi nhuận 2021 sẽ thấp hơn so với dự báo. HSC hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2021 đạt lần lượt 3.845 tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và 244 tỷ đồng (giảm 11,4%).
Chúng tôi hiện khuyến nghị Bán ra với giá mục tiêu là 32.700đ. TCM hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 21,8 lần so với mức bình quân trong quá khứ là 9,1 lần (tính từ đầu năm 2017).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
