Sự kiện: Công bố KQKD tháng 2/2021
TCM công bố KQKD sơ bộ tháng 2/2021 với lợi nhuận thuần tăng 57,5% so với cùng kỳ lên 14,9 tỷ đồng (0,64 triệu USD) trong khi doanh thu thuần giảm 24,5% so với cùng kỳ xuống 222 tỷ đồng (9,6 triệu USD). Doanh thu tháng 2 giảm do tác động mùa vụ của kỳ nghỉ Tết.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 19/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Mặt khác, tỷ suất lợi nhuận thuần là 6,7% tăng mạnh so với mức 3,2% trong tháng 2 năm 2020. Điều này đạt được nhờ TCM đã cấu trúc lại quy trình sản xuất để giảm lãng phí nguyên liệu và nâng cao năng suất lao động, qua đó giảm thiểu tác động tiêu cực của dịch COVID-19 lên doanh thu trong nửa cuối năm 2021.
Lợi nhuận gấp đôi cùng kỳ trong 2 tháng đầu năm 2021 nhờ mức nền thấp
Lợi nhuận thuần 2 tháng đầu năm 2021 của TCM đạt khoảng 39,9 tỷ đồng (1,72 triệu USD, tăng 110% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu thuần đạt 581 tỷ đồng (25,05 triệu USD, tăng 18% so với cùng kỳ). Lợi nhuận tăng mạnh do mức nền so sánh thấp trong cùng kỳ năm ngoái. Lưu ý, trong Q1/2020, lợi nhuận thuần của TCM giảm 21,1% so với cùng kỳ do khách hàng hoãn đơn đặt hàng.
Đáng chú ý, TCM đã không nhận được đơn đặt hàng khẩu trang vải và đồ bảo hộ trong cả 2 tháng đầu năm 2020 và 2021. Theo đó, có thể nói rằng, KQKD 2 tháng đầu năm cho thấy sự phục hồi của các đơn đặt hàng truyền thống. So với 2 tháng đầu năm 2019 (mức trước đại dịch), chúng tôi ước tính lợi nhuận thuần 2 tháng đầu năm 2021 tăng 51,5% mặc dù doanh thu thuần giảm 6,3%, nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng tốt sau khi cơ cấu lại sản xuất như đã đề cập ở trên.
KQKD 2 tháng đầu năm 2021 sát với dự báo của chúng tôi, đạt 14,1% dự báo lợi nhuận thuần và 15,8% dự báo doanh thu thuần năm 2021 của chúng tôi.
Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2021 tăng trưởng 5,5%
TCM dự kiến tổ chức ĐHCĐ vào ngày 9/4/2021. Công ty sẽ trình ĐHCĐ kế hoạch năm 2021 với lợi nhuận thuần dự kiến 290 tỷ đồng, tăng trưởng 5,5%.
Bảng 1: KQKD 2T/2021 (triệu đồng) 
Kế hoạch này thận trọng hơn so với dự báo lợi nhuận thuần hiện tại của chúng tôi là 302 tỷ đồng, tăng trưởng 9,8%. Chúng tôi cho rằng, sự chênh lệch là do giả định khác nhau về các sản phẩm FMAG. Kế hoạch của TCM chỉ dựa trên các sản phẩm truyền thống, trong khi chúng tôi hiện dự báo TCM sẽ tiếp tục nhận được 300 tỷ đồng doanh thu từ các sản phẩm FMAG trong năm 2021 (giảm 30,0% so với năm ngoái).
TCM có thể được thêm vào quỹ VFMVN DIAMOND ETF
Giá cổ phiếu của TCM đã tăng 262% trong 6 tháng qua và vốn hóa thị trường hiện tại là 5.286 tỷ đồng. Ở giai đoạn này, TCM có thể đáp ứng các tiêu chí của giỏ chỉ số VN DIAMOND, bao gồm:
- Vốn hóa thị trường tối thiểu 2.000 tỷ đồng trở lên.
- Tỷ lệ sở hữu nước ngoài/ tổng giới hạn sở hữu của nhà đầu tư ngoại tối thiểu 95% (ước tính bình quân trong 12 tháng gần nhất) và giá trị vốn hóa mà nước ngoài có thể mua tối đa là 500 tỷ đồng.
- Giá trị giao dịch khớp lệnh tối thiểu mỗi ngày là 15 tỷ đồng.
- P/E 4 quý gần nhất trong khoảng từ 0 đến 3 lần của bình quân chỉ số P/E.
Có khả năng TCM sẽ được thêm vào quỹ VFMVN DIAMOND ETF trong đợt review tháng 4/2021 với tỷ trọng 2,27%. Theo đó, chúng tôi ước tính quỹ ETF này sẽ mua khoảng 2,3 triệu cổ phiếu TCM.
Chúng tôi duy trì dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
Mặc dù TCM có thể được đưa vào quỹ VFMVN DIAMOND ETF, nhưng xét về mặt cơ bản, giá cổ phiếu hiện đang đắt theo quan điểm của chúng tôi.
Do KQKD trong 2 tháng đầu năm 2021 sát với dự báo, chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2021 hiện tại với lợi nhuận thuần là 302 tỷ đồng, tăng trưởng 9,8%.
Cổ phiếu TCM hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 17,5 lần so với bình quân P/E dự phóng 1 năm là 7,6 lần (trong 4 năm qua). Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Bán ra với giá mục tiêu là 33.448đ, thấp hơn 60,8% so với thị giá.
Nguồn: HSC
