Sự kiện: Công bố KQKD tháng 8/2021
Lợi nhuận của TCM đã chịu ảnh hưởng của các biện pháp phong tỏa vào tháng 8/2021 và đây là lần đầu tiên Công ty công bố lỗ hàng tháng là 7 tỷ đồng (so với lần lượt lãi thuần 16 tỷ đồng và 25 tỷ đồng trong tháng 7/2021 và 8/2020). KQKD này thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 17/09/2021. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế trong 8 tháng đầu năm 2021, lợi nhuận thuần của TCM giảm 22% so với cùng kỳ xuống 128 tỷ đồng mặc dù doanh thu thuần tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ lên 2.473 tỷ đồng. Theo đó, TCM đạt 53% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 và 44% kế hoạch lợi nhuận của Công ty.
Doanh thu sụt giảm do thiếu hụt lao động
Kết quả của Chỉ thị 16 và các đợt phong tỏa kéo dài, các Công ty sản xuất phía Nam đã phải thực hiện các yêu cầu giãn cách xã hội (“3 tại chỗ”). Theo đó, tất cả công nhân được yêu cầu ở tại chỗ, toàn thời gian tại nơi sản xuất.
Do dệt may là ngành sử dụng nhiều lao động, TCM đã bị ảnh hưởng mạnh và hiệu suất hoạt động chỉ đạt 50-60% do thiếu hụt lao động. TCM đã phải thuê ngoài các công ty ở phía Bắc để thực hiện các đơn đặt hàng, nhưng tổng sản lượng sản xuất (kể cả thuê ngoài) chỉ tương đương 70-75% so với điều kiện bình thường.
Do đó, doanh thu thuần của TCM đã giảm 23% so với cùng kỳ và 27% so với tháng trước trong tháng 8/2021 xuống chỉ còn 247 tỷ đồng (10,5 triệu USD). Chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ vẫn thấp cho đến khi các yêu cầu “3 tại chỗ” được nới lỏng.
Chi phí tăng mạnh do dịch COVID-19
Chi phí nhân công là chi phí hoạt động chính của TCM và thường chiếm 30% tổng chi phí. Do thực hiện các yêu cầu của chính quyền để ngăn chặn đại dịch, chi phí sản xuất của TCM đã tăng mạnh trong tháng 8/2021:
- Doanh nghiệp được yêu cầu thực hiện xét nghiệm COVID-19 thường xuyên cho công nhân. Quy trình này thường tốn khoảng 1 triệu-2 triệu đồng/người/tháng, tương đương 8-17% mức lương bình quân hàng tháng của TCM cho mỗi công nhân (12 triệu đồng/tháng).
- Ngoài ra, TCM cũng đang chi trả 2 triệu đồng/người/tháng bổ sung để khuyến khích người lao động làm việc toàn thời gian.
Bảng 1: KQKD 8 tháng đầu năm 2021, TCM
Các chi phí tăng thêm này cùng với việc doanh thu giảm do thiếu lao động đã gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận. Theo đó, lợi nhuận gộp giảm mạnh khiến TCM ghi nhận lỗ thuần trong tháng 8.
HSC duy trì khuyến nghị Bán ra, giá mục tiêu và dự báo
TCM nhiều khả năng sẽ tiếp tục ghi nhận KQKD kém khả quan trong tháng 9/2021 do TP.HCM sẽ tiếp tục áp dụng Chỉ thị 16 ít nhất đến cuối tháng 9.
Hiện tại, HSC duy trì dự báo do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận Q4/2021 sẽ cải thiện sau khi hoạt động sản xuất trở lại bình thường và các biện pháp phong tỏa dần được nới lỏng.
Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần của Cổ phiếu TCM trong năm 2021 là 244 tỷ đồng, giảm 11,4% do số lượng đơn đặt hàng khẩu trang sụt giảm so với năm ngoái và ảnh hưởng của làn sóng COVID-19 hiện tại.
HSC duy trì khuyến nghị Bán ra với giá mục tiêu là 32.700đ. Định giá cổ phiếu vẫn đang đắt với P/E dự phóng 2021 và trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 21,6 lần và 16,4 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 9,0 lần (tính từ tháng 1/2017).
Nguồn: HSC
