Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020 ngày 20/7/2020
TCM công bố KQKD hợp nhất Q2/2020 với doanh thu thuần là 947 tỷ đồng (tăng 19,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 81,1 tỷ đồng (tăng 56,1% so với cùng kỳ). KQKD này là rất tích cực trong bối cảnh kim ngạch xuất khẩu của ngành dệt may Việt Nam giảm 23,7% so với cùng kỳ trong Q2/2020.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 23/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Theo đó, doanh thu và lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2020 lần lượt là 1.737 tỷ đồng (giảm 1,8% so với cùng kỳ) và 115 tỷ đồng (tăng 21,1% so với cùng kỳ) sát với dự báo của chúng tôi. KQKD 6 tháng đầu năm của TCM đạt lần lượt 51,1% và 60,2% dự báo doanh thu và lợi nhuận của chúng tôi.
KQKD Q2/2020 tích cực nhờ đơn đặt hàng sản phẩm y tế
Lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu đến từ đơn đặt hàng mới mặt hàng khẩu trang, vải kháng khuẩn và quần áo bảo hộ y tế. Các sản phẩm này bắt đầu được giao hàng từ cuối tháng 4/2020. Chúng tôi ước tính tổng giá trị sản phẩm là 14,2 triệu USD (333,7 tỷ đồng) trong Q2/2020.
Tuy nhiên, chúng tôi ước tính doanh thu các sản phẩm truyền thống của TCM trong Q2/2020 (vải, sợi và hàng may mặc) giảm 23,0% so với cùng kỳ do tác động tiêu cực của đại dịch. Đơn đặt hàng sản phẩm y tế đã bù đắp toàn bộ phần sụt giảm đó và nhờ đó Q2/2020 TCM vẫn ghi nhận tăng trưởng doanh thu 19,8% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, sản phẩm y tế có tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với các đơn hàng truyền thống. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2020 của TCM tăng lên 19,8% từ mức 16,3% cùng kỳ.
Bảng 1: Kết quả kinh doanh 6T2020 
Bảng 2: Tỷ suất lợi nhuận thuần của TCM tăng trong tháng 5 và tháng 6 nhờ các đơn đặt hàng mới đối với các sản phẩm y tế 
Rủi ro giảm lợi nhuận trong nửa sau năm 2020
Chúng tôi đã lưu ý trước đó trong Báo cáo Cập nhật ngày 21/6/2020 về rủi ro đối với nhu cầu tiêu thụ kém đối với các sản phẩm truyền thống, cùng với sự không ổn định của các đơn đặt hàng sản phẩm y tế trong nửa sau năm 2020.
Sau khi thảo luận với Công ty, chúng tôi được biết Cổ phiếu TCM đã hoàn thành việc bàn giao đơn hàng sản phẩm y tế trong tháng 6/2020. Hiện tại, Công ty chưa nhận được thêm đơn đặt hàng mới nào đối với sản phẩm này. Cùng với việc nhu cầu ảm đạm của ngành dệt may toàn cầu, sẽ có rủi ro cao về việc sụt giảm lợi nhuận trong nửa cuối năm 2020 nếu Công ty không nhận thêm được đơn hàng sản phẩm y tế mới.
Duy trì dự báo
Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu thuần là 3.396 tỷ đồng (giảm 6,8%) và lợi nhuận thuần là 192 tỷ đồng (giảm 11,5%).
Chúng tôi duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 23.900đ, tiềm năng tăng giá 12,7%.
Nguồn: HSC
