Cập nhật cổ phiếu TCB – KQKD suy giảm do hoạt động tín dụng

KQKD suy giảm do hoạt động tín dụng

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 05/09/2023. Nguồn: Tradingview

• KQKD Q2/2023 của TCB suy yếu do NIM thu hẹp. Tổng thu nhập hoạt động (TOI) ghi nhận 9.325 tỷ đồng (-12,3% YoY). Trong đó, thu nhập lãi thuần đạt 6.295 tỷ đồng, giảm -19,2% so với cùng kỳ, do NIM giảm mạnh -161 bps svck xuống 3,87% trong bối cảnh lãi suất huy động tăng cao, trong khi ngân hàng áp dụng các chính sách hỗ trợ lãi suất cho vay đối với các doanh nghiệp. Thu từ hoạt động dịch vụ mang lại cho TCB 2.259 tỷ đồng (-3% YoY). Tổng kết lại, TCB đạt lợi nhuận trước thuế 5.649 tỷ đồng trong kỳ (-22,8% YoY).
• Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của TCB đạt 11.272 tỷ đồng, giảm -20,1% svck do TOI giảm -11,4% svck trong khi chi phí tín dụng tăng +111% svck. NIM 6 tháng giảm còn 4,3% (-80bps YoY) khiến thu nhập lãi thuần nửa đầu năm giảm -19,4% so với cùng kỳ, đạt 12.822 tỷ đồng. Doanh thu từ dịch vụ ghi nhận 4.430 tỷ đồng (+5% svck), trong đó, động lực chính đến từ mảng dịch vụ thanh toán) tăng 147% svck chủ yếu đóng góp bởi nhóm khách hàng doanh nghiệp, đạt 2.071 tỷ đồng. Mảng thẻ cũng có sự tăng trưởng 53% svck và thu từ ngoại hối tăng 25% svck. Tuy nhiên, thu nhập từ mảng bảo hiểm và dịch vụ ngân hàng đầu tư của ngân hàng lần lượt giảm -53% và -66% svck do niềm tin của nhà đầu tư suy giảm và thị trường trái phiếu doanh nghiệp còn nhiều khó khăn.
• Tín dụng tăng trưởng nhờ khách hàng doanh nghiệp. Tăng trưởng tín dụng 9,7% so với đầu năm, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành tính đến hết tháng 06/2023 là 4,7% YTD. Tăng trưởng cho vay chủ yếu ở nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn và doanh nghiệp vừa và nhỏ lần lượt là +47,2% và +8,7% svck. Đáng chú ý, trong 6 tháng đầu năm 2023, lĩnh vực cho vay chính là lĩnh vực bất động sản, xây dựng và VLXD (ReCom) của TCB tăng +28% svck. Nhu cầu tín dụng của nhóm khách hàng cá nhân giảm -8,4% YTD, đặc biệt là phân khúc mua nhà do mặt bằng lãi suất cho vay neo cao. Trái phiếu doanh nghiệp cũng giảm -2,4% YTD.
• Huy động phục hồi. Tiền gửi khách hàng tại TCB nửa đầu năm 2023 đạt 381,9 nghìn tỷ đồng (+6,7% YTD). Tỷ lệ CASA cải thiện từ 32% lên 34,9% QoQ (+290 bps), đạt 133,4 nghìn tỷ đồng giúp ngân hàng tối ưu chi phí huy động vốn.
• Lãi suất huy động tăng cao: Lãi suất huy động bình quân trong Q2/2023 của TCB là 5,2%, tăng hơn 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ, một phần do TCB tăng phát hành giấy tờ có giá (+48% svck) nhằm đáp ứng các quy định về tỷ lệ an toàn hoạt động, đặc biệt trong bối cảnh tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn sẽ giảm về 34% từ ngày 1/10/2023 từ mức 37% hiện tại.
• Chất lượng tài sản được duy trì lành mạnh. Tỷ lệ nợ xấu của Cổ phiếu TCB tăng nhẹ lên mức 1,07% chủ yếu do tác động của phân loại lại nợ theo Trung tâm thông tin tín dụng quốc gia (CIC), phần lớn liên quan đến dư nợ vay mua nhà tại các ngân hàng khác. Để duy trị tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức cao 115,8%, TCB đã tăng chi phí trích lập dự phòng lên 7,2% TOI trong 6T2023, cao hơn mức 3% cùng kỳ năm 2022. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) theo Basel II ở mức 15,1% vào cuối quý 2 năm 2023, giữ vững vị thế đầu ngành.
• Thông tư số 10/2023/TT-NHNN ngày 23/08/2023 đã ngưng hiệu lực thi hành khoản 8, khoản 9 và khoản 10 Điều 8 của Thông tư số 39/2016/TT-NHNN (đã được bổ sung theo khoản 2 Điều 1 Thông tư số 06/2023/TT-NHNN) từ ngày 01 tháng 9 năm 2023. Qua đó, các mục đích liên quan tới vay để thanh toán tiền mua, góp vốn, nhận chuyển nhượng cổ phần vốn góp của công ty TNHH, công ty hợp danh hoặc CTCP chưa niêm yết trên thị trường chứng khoán hoặc giao dịch tại UpCom; thanh toán tiền vốn góp theo hợp đồng đầu tư, góp vốn hoặc vay để bù đắp tài chính,v.v vẫn có điều kiện được xem xét phê duyệt vay vốn. Điều này được kỳ vọng giúp cải thiện tăng trưởng tín dụng và làm chậm lại tiến trình tăng nợ xấu của các ngân hàng trong thời gian tới.
• Chúng tôi giữ nguyên dự phóng về lợi nhuận trước thuế của TCB trong năm 2023 sẽ đạt 22.804 tỷ đồng (-10,8% YoY), tương ứng mức ROE 2023F là 15,9%.
• Tỷ lệ NIM điều chỉnh giảm do bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn nhiều khó khăn. Dự phóng NIM 2023F của TCB của chúng tôi là 4,18% và giảm nhẹ 9bps xuống 4,09%% trong năm 2024.
• Chúng tôi thay đổi dự phóng với tỷ lệ nợ xấu 2023F từ 0,8% lên mức 1,1% và 2024F là 1,00% với điều kiện thị trường hiện tại.
• Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu của TCB trong 12 tháng tới ở mức 38.300 đồng/cổ phiếu. Với tiềm năng tăng giá 13,3%, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống KHẢ QUAN.
• Rủi ro: (1) Hạn mức tín dụng được cấp thấp hơn kỳ vọng; (2) Nợ xấu gia tăng

Nguồn: ABS

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.