Cập nhật cổ phiếu SZC – Mở bán KĐT sẽ hỗ trợ lợi nhuận tăng trưởng

Mở bán đất KĐT sẽ hỗ trợ lợi nhuận tăng trưởng; định giá hợp lý – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu SZC phiên giao dịch ngày 16/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dù đã nâng giá mục tiêu thêm 10% lên 71.000 đồng/CP do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 32% trong 3 tháng qua.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo tích cực hơn của chúng tôi đối với doanh số bán đất KCN của SZC và mức tăng 3,7% của chúng tôi trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025. Đáng chú ý, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 và 2023 thêm lần lượt là 3,5% và 3,8%.
• Chúng tôi dự báo doanh thu sẽ tăng 23% YoY lên 877 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 21% YoY lên 392 tỷ đồng trong năm 2022, chủ yếu được thúc đẩy bởi bàn giao tại dự án KĐT đầu tiên của SZC – dự án Khu dân cư (KDC) Hữu Phước – bù đắp cho mức giảm so với cùng kỳ năm trước trong dự báo doanh thu từ bán đất KCN của chúng tôi.
• Dù chúng tôi có quan điểm tích cực hơn về doanh số bán đất KCN của SZC, chúng tôi kỳ vọng doanh thu bán đất KCN sẽ giảm 17% YoY còn 583 tỷ đồng vào năm 2022 vì chúng tôi cho rằng năm 2021 là mức cơ sở so sánh tương đối cao với doanh thu bán đất KCN của SZC cho các bên liên quan đạt khoảng 220 tỷ đồng, chiếm 30% tổng doanh thu bán đất KCN năm 2021 của SZC.
• Chúng tôi tin rằng Cổ phiếu SZC sẽ hưởng lợi chính từ các dự án cơ sở hạ tầng lớn, bao gồm cụm cảng Cái Mép đang phát triển nhanh chóng, sân bay quốc tế Long Thành (LTA) tại tỉnh Đồng Nai và tiềm năng phát triển dự án đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng SZC có định giá hợp lý với P/E va P/B điều chỉnh năm 2022 lần lượt là 22,8 lần và 4,5 lần, cao hơn 29% và 92% so với trung vị của các công ty cùng ngành.
• Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro) đối với quan điểm của chúng tôi: Tỷ lệ hấp thụ cao hơn/(thấp hơn) so với dự kiến; giá bán trung bình cao hơn/(thấp hơn) so với dự kiến đối với đất KCN và đất KĐT.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.