Cập nhật cổ phiếu SZC – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 45.000 đồng/cp

Công ty phát triển BĐS KCN vốn hóa vừa cùng với quỹ đất giá trị – Báo cáo lần đầu

Đồ thị cổ phiếu SZC phiên giao dịch ngày 11/05/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 45.000 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 35,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,9%.
• SZC là một trong những chủ đầu tư khu công nghiệp (KCN) và khu đô thị (KĐT) hàng đầu tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu (BR-VT) (cách trung tâm TP. HCM khoảng 60-85 km).
• SZC phát triển KCN Châu Đức với tổng diện tích 1.556 ha, tỷ lệ lấp đầy đạt 39% tính đến cuối năm 2020. Ngoài ra, SZC là chủ đầu tư dự án KĐT Châu Đức với tổng diện tích 579 ha (bao gồm dự án BĐS nhà ở Hữu Phước có diện tích 40,5 ha).
• Dự án BĐS nhà ở Hữu Phước đang trong quá trình phát triển, trong khi các dự án KĐT thành phần khác đang được xử lý thủ tục về mặt pháp lý để nhận được phê duyệt đầu tư.
• Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 607 tỷ đồng (+40% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 252 tỷ đồng (+36% YoY) trong năm 2021, chủ yếu đến từ giả định của chúng tôi cho rằng doanh số bán đất KCN sẽ tăng trưởng nhanh hơn và ghi nhận doanh số đầu tiên của dự án BĐS nhà ở Hữu Phước.
• Trong giai đoạn 2020-2025, chúng tôi kỳ vọng SZC sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 31% đối với doanh thu và 32% đối với LNST sau lợi ích CĐTS, chủ yếu đến từ giả định của chúng tôi cho rằng giá đất KCN của SZC sẽ tiếp tục gia tăng, doanh số bán đất tăng trưởng nhanh hơn và đóng góp từ dự án BĐS nhà ở Hữu Phước.
• Chúng tôi cho rằng Cổ phiếu SZC là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi chính từ các dự án cơ sở hạ tầng lớn, bao gồm cụm cảng Cái Mép vốn tăng trưởng nhanh chóng, dự án Cảng Hàng không Quốc tế Long Thành sắp tới tại tỉnh Đồng Nai và tiềm năng phát triển Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Ngoài ra, SZC đã thâu tóm được một quỹ đất lớn với chi phí thấp, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tăng cường hiện thực hóa giá trị quỹ đất đã được giải phóng này – đặc biệt là đối với các dự án KĐT – đem lại tăng trưởng lợi nhuận bền vững.
• Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: tỷ lệ hấp thụ và giá bán trung bình thấp hơn dự kiến của đất KCN và KĐT.

Nguồn: VCSC