Cập nhật cổ phiếu SZC – Dự án khu dân cư hỗ trợ triển vọng tăng trưởng LN

Dự án khu dân cư hỗ trợ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu SZC phiên giao dịch ngày 15/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Sonadezi Châu Đức (Cổ phiếu SZC) và nâng giá mục tiêu thêm 23% lên 64.500 đồng/CP.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi (1) cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2022 và (2) tăng P/B mục tiêu từ 2,5 lần lên 3,0 lần đối với quỹ đất khu đô thị (KĐT) còn lại của SZC, không bao gồm dự án Khu dân cư Hữu Phước.
• Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 3,7% chủ yếu nhằm phản ánh doanh số bán đất khu công nghiệp (KCN) tăng nhanh của SZC, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định của chúng tôi cho rằng việc mở bán đất KĐT sẽ bị dời từ năm 2021 sang năm 2022. Do đó, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 3,6% trong khi vẫn giữ nguyên dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025.
• Chúng tôi dự báo doanh thu tăng 49% YoY lên 643 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 56% YoY lên 291 tỷ đồng trong năm 2021, chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo doanh bán đất KCN khả quan của chúng tôi trong cùng kỳ.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu tăng trưởng 37% YoY đạt 879 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 30% YoY đạt 379 tỷ đồng, chủ yếu nhờ bàn giao dự kiến tại dự án KĐT đầu tiên của SZC – dự án Khu dân cư Hữu Phước.
• Chúng tôi cho rằng SZC sẽ hưởng lợi chính từ các dự án cơ sở hạ tầng lớn, bao gồm cụm cảng Cái Mép đang phát triển nhanh, sân bay quốc tế Long Thành (LTA) sắp tới tại tỉnh Đồng Nai và tiềm năng phát triển đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Ngoài ra, SZC đã tích lũy được quỹ đất lớn với chi phí thấp. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tăng tốc hiện thực hóa giá trị của quỹ đất đã giải phóng mặt bằng – đặc biệt là đối với các dự án KĐT – từ đó mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tỷ lệ hấp thụ thấp hơn kỳ vọng; giá bán đất KCN và KĐT thấp hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.