Cập nhật cổ phiếu STK – Dự án Unitex khởi công vào cuối năm

Dự án Unitex khởi công vào cuối năm, đơn hàng dự kiến phục hồi trong 6T 2023 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 25/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 29% giá mục tiêu cho CTCP Sợi Thế Kỷ (Cổ phiếu STK) do (1) giảm 13% dự phóng tổng LNST giai đoạn 2022-2025, (2) tăng WACC từ 10,9% lên 11,9% và (3) sử dụng thêm phương pháp định giá P/E nhằm phản ánh tốt hơn triển vọng ngắn hạn của STK. Tuy nhiên, chúng tôi nâng khuyến nghị của STK từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA khi giá cổ phiếu của STK đã giảm 50% trong ba tháng qua.
• Việc giảm dự báo lợi nhuận của chúng tôi chủ yếu là do giả định về doanh số bán hàng thấp hơn trong bối cảnh nhu cầu thấp và nỗ lực giảm hàng tồn kho từ các khách hàng nước ngoài trong quý 2-quý 3/2022.
• Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng EPS sẽ phục hồi vào năm 2023 khi các khoản lỗ tỷ giá và hoạt động giảm hàng tồn kho hạ nhiệt, trong khi khách hàng tiếp tục chuyển hướng đơn đặt hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam. STK cho biết các khách hàng lớn nhất của STK kỳ vọng đơn hàng chuyển đến Việt Nam sẽ tăng trưởng 15% YoY trong năm 2023.
• STK dự kiến nhà máy Củ Chi sẽ hoạt động trở lại vào quý 1/2023. Ngoài ra, công ty có tình hình tài chính lành mạnh, không có nợ dài hạn hay các vấn đề về thanh khoản.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS đạt 25% trong giai đoạn 2022- 2025, được hỗ trợ bởi (1) sản lượng bán hàng phục hồi vào năm 2023, (2) giai đoạn đầu tiên của dự án Unitex và dự án liên minh sợi-vải-may mặc của STK sẽ đi vào hoạt động vào năm 2024 (sẽ giúp mở rộng công suất sản xuất của STK lên 70%) và (3) cơ cấu doanh thu tiếp tục chuyển hướng sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao.
• P/E dự phóng 2023/2024 của STK hấp dẫn ở mức 6,7 lần/5,5 lần so với mức trung bình 5 năm là 9 lần.
• Rủi ro đầu tư: 1) Thay đổi thuế quan thương mại của Mỹ đối với Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của hàng may mặc Việt Nam, do đó ảnh hưởng đến nhu cầu hạ nguồn của STK; 2) những đối thủ mới tiềm năng trong ngành sợi tái chế; 3) mất đi đối tác là công ty nhượng quyền sợi tái chế và cũng là nhà cung cấp hạt nhựa tái chế đầu vào của STK là Unifi.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.