Đơn hàng phục hồi nhưng kém tích cực hơn kỳ vọng – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 19/06/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN cho CTCP Sợi Thế Kỷ (Cổ phiếu STK) do chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu và do giá cổ phiếu của công ty đã phục hồi 9% trong 2 tháng qua.
- Chúng tôi cho rằng STK sẽ là công ty hưởng lợi sớm từ việc bổ sung hàng trong ngắn hạn và tiêu thụ polyester tái chế trong trung hạn. Tuy nhiên, quá trình phục hồi đơn hàng của STK chậm hơn kỳ vọng. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 54%/44%/44% dự báo LNST lần lượt cho các năm 2023/24/25.
- Tác động của việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận đối với phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) của chúng tôi được bù đắp một phần bởi 1) mức giảm 40% trong dự báo tổng vốn đầu tư giai đoạn 2023-2027 để mở rộng công suất (dự báo công suất năm 2027 của chúng tôi tăng từ 64% trong dự báo trước đây lên 71%) và điều chỉnh dựa vào P/E năm 2024 so với EPS trung bình năm 2023/2024 như báo cáo trước.
- Doanh số tháng 4/2023 tăng 20% so với mức trung bình hàng tháng của quý 1/2023 và doanh số tháng 5 cải thiện so với tháng 4. STK kỳ vọng các đơn hàng sẽ phục hồi trở lại mức bình thường vào cuối năm 2023 hoặc quý 1/2024. Chúng tôi dự báo sản lượng năm 2023 sẽ giảm 30% YoY và sản lượng bán hàng năm 2024 sẽ phục hồi 40% YoY, trở lại mức của năm 2022.
- Mặc dù STK giữ nguyên kế hoạch vận hành nhà máy Unitex trong quý 2/2024, nhưng chúng tôi dự báo công suất sử dụng tất cả các nhà máy chỉ đạt 50% trong mỗi năm 2024 và 2025. Chúng tôi cho rằng nhu cầu tiêu dùng sẽ vẫn yếu trong khi đơn hàng phục hồi nhờ thương hiệu và nhà bán lẻ tái nhập hàng tồn kho.
- STK hiện giao dịch với P/E dự phóng các năm 2023/2024 là 17,8 lần/10,4 lần với trung bình trượt 5 năm của công ty là 9 lần.
- Rủi ro: Nhu cầu của người tiêu dùng yếu hơn dự kiến hoặc nỗ lực giảm hàng tồn kho; sự cạnh tranh các công ty mới tham gia vào mảng sợi tái chế; mất nhà cung cấp nguyên liệu tái chế chính của STK là Unifi.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: STK
