Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024 vào ngày 29/10/2024
STB công bố KQKD Q3/2024 vững chắc với LNTT đạt 2.752 tỷ đồng, tăng 32% từ mức nền thấp năm ngoái. Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần tăng 31% so với cùng kỳ bù đắp thu nhập ngoài lãi giảm 19% so với cùng kỳ và chi phí dự phòng tăng 45% so với cùng kỳ.
Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, LNTT đạt 8.094 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ), bằng 70% dự báo năm 2024 và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Tín dụng tăng trưởng vừa phải trong Q3
Trong Q3/2024, tổng dư nơ cho vay của STB tăng trưởng vừa phải 8,9% kể từ đầu năm (tăng 1,8% so với quý trước) đạt 525 nghìn tỷ đồng nhờ tất cả các phân khúc. STB tiếp tục chiến lược đa dạng hóa, tập trung vào khách hàng cá nhân và DNNVV trong khi phát triển cho vay khách hàng doanh nghiệp.
Đối với huy động, tổng vốn huy động tăng trưởng mạnh 11% kể từ đầu năm (tăng 3,5% so với quý trước) đạt 567 nghìn tỷ đồng, trong đó giấy tờ có giá tăng 20% kể từ đầu năm đạt 35 nghìn tỷ đồng. Cho vay LNH giảm 15% kể từ đầu năm xuống 32 nghìn tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD Q3/2024, STB
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn vẫn ổn định ở mức 17,7%, giảm nhẹ từ 18,8% tại thời điểm cuối Q2/2024.
Tỷ lệ NIM vẫn ổn định
Tỷ lệ NIM Q3 giảm nhẹ – giảm 5 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 7 điểm cơ bản so với cùng kỳ – xuống 3,65%, do lãi suất cho vay giảm 7 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 219 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống 7,55% và chi phí huy động giảm 10 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 225 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống 4,11%. Thời gian tới, tỷ lệ NIM dự kiến sẽ tăng kể từ năm 2025 nhờ nhu cầu tín dụng khởi sắc và tài sản tồn đọng không còn ảnh hưởng tới KQKD. Mục tiêu dài hạn của STB là duy trì tỷ lệ NIM ở mức 4-4,2%.
Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, thu nhập lãi thuần tăng 12% so với cùng kỳ đạt 18.433 tỷ đồng, bằng 74% dự báo cả năm 2024 và sát với dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi sụt giảm do lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối giảm và lỗ khác
Thu nhập ngoài lãi giảm 19% so với cùng kỳ trong Q3/2024 xuống 873 tỷ đồng, chủ yếu do lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối giảm 27% so với cùng kỳ xuống 218 tỷ đồng và lỗ khác 111 tỷ đồng (so với lãi 30 tỷ đồng trong Q3/2023). Tuy nhiên, lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 5% so với cùng kỳ đạt 756 tỷ đồng, nhiều khả năng nhờ sự hồi phục của dịch vụ thanh toán và phí bancassurance.
Chi phí hoạt động tăng nhẹ
Tổng chi phí hoạt động tăng vừa phải 9% so với cùng kỳ nhưng giảm 18% so với quý trước xuống 3.287 tỷ đồng trong Q3/2024. Đóng góp chính bao gồm chi phí tiền lương tăng 23% so với cùng kỳ lên 1.967 tỷ đồng, trong khi chi phí liên quan đến tài sản tăng 3% so với cùng kỳ lên 675 tỷ đồng. Số lượng nhân viên vẫn ổn định ở mức 18.215 người.
Hệ số CIR hàng quý cải thiện đáng kể, hạ nhiệt xuống 45,4% từ 55,9% trong Q2/2024. Hệ số CIR trong 9 tháng đầu năm 2024 là 50,9%, cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.
Chất lượng tài sản vẫn ổn định
Tỷ lệ nợ xấu của STB tăng nhẹ lên 2,47% trong Q3/2024 (từ 2,43% trong Q2/2024) với tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng lên 0,72% từ 0,7%. Hệ số LLR tăng lên 75% vào cuối Q3/2024 từ 70% vào cuối Q2/2024. Chi phí dự phòng tăng mạnh 45% so với cùng kỳ lên 1.199 tỷ đồng, từ đó làm chi phí tín dụng tăng lên 0,95% từ 0,38% trong Q2/2024 và 0,73% trong Q3/2023.
Tài sản tồn đọng của STB cũng tăng lên 2,8 nghìn tỷ đồng từ 1,9 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q2/2024 (Bảng 2), trong đó 1,5 nghìn tỷ đồng là trái phiếu VAMC và 1,3 nghìn tỷ đồng là các khoản phải thu chưa trích lập dự phòng. Chúng tôi cho rằng việc số dư trái phiếu VAMC tăng lên không tác động đáng kể tới quá trình tái cấu trúc của Ngân hàng. Trong khi đó, “các khoản phải thu liên quan dịch vụ thanh toán hỗ trợ điện tử” (chúng tôi trước đó đánh giá là gánh nặng tài sản tồn đọng) có vẻ đã được xử lý trong quý này, với mức giảm 10,5 nghìn tỷ đồng trên tổng các khoản phải thu. Quá trình tái cấu trúc có vẻ sắp hoàn thành với tài sản tồn đọng hiện chỉ còn chiếm 0,39% tổng tài sản của STB.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC vẫn giữ nguyên quan điểm Cổ phiếu STB sẽ hoàn thành tái cơ cấu vào giữa năm 2025 và dự báo lợi nhuận của Ngân hàng trong năm 2024 sẽ tăng trưởng 37% với hệ số ROE đạt 21%. Giá cổ phiếu đã tăng 20% trong 3 tháng qua phản ánh tiến độ tái cấu trúc của Ngân hàng, theo quan điểm của chúng tôi. Từ đó, STB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,2 lần, thấp hơn 2% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,24 lần.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Bảng 2: Thanh lý tài sản tồn đọng tính đến cuối Q3/2024, STB
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
