Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2025 vào ngày 30/7/2025
STB đã công bố KQKD Q2/2025 vào ngày 30/7/2025 với LNTT đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước, sát với dự báo của chúng tôi. Trong đó, doanh thu tăng trưởng vững chắc 8% so với cùng kỳ và chi phí hoạt động giảm đáng kể 20% so với cùng kỳ, nhưng bị bù trừ một phần do chi phí dự phòng tăng mạnh 96% so với mức thấp trong Q2/2024.
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 12/08/2025
Tổng LNTT 6 tháng đầu năm 2025 đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (tăng 37% so với cùng kỳ), hoàn thành 50% dự báo cả năm 2025 và sát với dự báo 6 tháng của chúng tôi.
Tín dụng & tiền gửi tăng trưởng ổn định
Tín dụng tăng trưởng 9% so với đầu năm (tăng 4,4% so với quý trước) đạt 588 nghìn tỷ đồng nhờ tất cả các phân khúc bán lẻ, DNNVV và doanh nghiệp lớn. Mức tăng trưởng này gần tương đương tăng trưởng bình quân 3 năm gần nhất ở mức 11,6%.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q2/2025, STB
Vốn huy động tăng trưởng đạt 10,1% so với đầu năm (tăng 6,8% so với quý trước) lên 624 nghìn tỷ đồng, trong khi vốn huy động LNH (giảm 14% so với đầu năm) và giấy tờ có giá (đi ngang so với quý trước) lần lượt ở mức 61 nghìn tỷ đồng và 36 nghìn tỷ đồng. STB tiếp tục giữ vị thế cho vay ròng trên thị trường với giá trị cho vay tăng gấp đôi lên 40 nghìn tỷ đồng tính đến cuối Q2/2025. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn ổn định ở mức 17,7%, tăng nhẹ từ 17,5% tại thời điểm cuối Q1/2025.
Tỷ lệ NIM thu hẹp do tín dụng tăng trưởng nhanh
Tỷ lệ NIM giảm 18 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 7 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 3,63% trong Q2/2025 chủ yếu do lãi suất cho vay giảm 16 điểm cơ bản (xuống 7,42%) và chi phí huy động tăng 4 điểm cơ bản (lên 4,05%). Tỷ lệ NIM sụt giảm trong bối cảnh áp lực cạnh tranh gia tăng và STB đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng trong nửa đầu năm 2025. Tỷ lệ NIM được kỳ vọng sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2025 nhờ nhu cầu tín dụng tiếp tục phục hồi.
Thu nhập lãi thuần 6 tháng đầu năm 2025 đạt 13,4 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ và hoàn thành 47% dự báo cả năm và sát với dự báo 6 tháng của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng vững chắc nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ mạnh mẽ
Thu nhập ngoài lãi tăng 14% so với cùng kỳ trong Q2/2025 đạt 1.184 tỷ đồng nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 35% lên 919 tỷ đồng trong khi lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối giảm 26% so với cùng kỳ xuống 227 tỷ đồng (do đồng USD mạnh lên đã ảnh hưởng HĐKD ngoại hối của STB). Đối với lãi thuần HĐ dịch vụ, Ngân hàng vẫn chưa công bố cơ cấu chi tiết trong quý nhưng chúng tôi kỳ vọng hoa hồng bancassurance và phí dịch vụ thanh toán sẽ phục hồi.
Thu nhập khác và lãi mua bán trái phiếu chỉ lần lượt ở mức 27 tỷ đồng và 2 tỷ đồng trong Q2/2025, không đạt dự báo của chúng tôi.
Chi phí hoạt động giảm từ mức nền cao
Tổng chi phí hoạt động giảm 20% so với cùng kỳ (giảm 19% so với quý trước) xuống 3.200 tỷ đồng trong Q2/2025. Trong đó, chi phí lao động tăng 4% so với cùng kỳ lên 2.039 tỷ đồng trong khi chi phí liên quan đến tài sản đi ngang so với cùng kỳ ở mức 663 tỷ đồng. Đáng chú ý, số lượng lao động đã giảm 9% so với cùng kỳ xuống 16.860 người, phản ánh sáng kiến cắt giảm nhân sự chủ động và khả năng cắt giảm chi phí lao động trong thời gian tới.
Trong kỳ, chi phí bảo hiểm cho tiền gửi khách hàng ở mức rất thấp, chỉ 3 tỷ đồng, có thể do STB đã trích lập dự phòng đáng kể trong Q1/2025 (348 tỷ đồng). Ngoài ra, Ngân hàng không trích lập dự phòng cho các khoản phải thu trong Q2/2025, so với 438 tỷ đồng trong Q2/2024, sau khi các khoản phải thu cũ đã được xử lý vào năm 2024.
Do đó, hệ số CIR trong quý đã cải thiện lên 41,1% từ 50,4% trong Q1/2025.
Chất lượng tài sản gần như không đổi
Đối với chất lượng tài sản ở mảng ngân hàng cốt lõi, tỷ lệ nợ xấu của STB giảm nhẹ xuống 2,46% trong Q2/2025 (từ 2,51% trong Q1/2025), vẫn tương đối cao. Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm từ 0,79% xuống 0,73%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR ổn định ở mức 75% tại thời điểm cuối Q2/2025.
Nợ xấu mới hình thành trong Q2/2025 là 250 tỷ đồng, cải thiện so với Q1/2025 (1.193 tỷ đồng). Trong khi đó, STB đã xử lý 583 tỷ đồng nợ xấu trong Q2/2025 và giúp nợ xấu giảm nhẹ trong quý.
Chi phí dự phòng tăng gần gấp đôi so với mức nền rất thấp trong Q2/2024 lên 912 tỷ đồng. Chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2025 chỉ tương đương 27% dự báo cả năm của chúng tôi. Để giảm tỷ lệ nợ xấu ở mảng ngân hàng cốt lõi và nâng cao chất lượng lợi nhuận, HSC cho rằng Ngân hàng sẽ cần tiếp tục đẩy mạnh xử lý nợ xấu trong nửa cuối năm 2025.
Đối với tỷ lệ nợ xấu ở tài sản tồn đọng của STB, số dư VAMC ròng gần như đi ngang so với quý trước ở mức 1.618 tỷ đồng, tương đương 0,21% tổng tài sản của Ngân hàng. HSC nhận thấy yếu tố chính giúp xử lý số dư VAMC này sẽ đến từ thương vụ đấu giá 32,5% cổ phần của ông Trầm Bê, dự kiến diễn ra vào cuối năm 2025.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu, dự báo và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu tăng 26% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu STB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2025 là 1,41 lần, cao hơn 8% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,31 lần.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu, dự báo và khuyến nghị.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.