Sự kiện: ĐHCĐ và KQKD Q1/2025
Tại ĐHCĐ, STB đã công bố kế hoạch tài chính năm 2025, kế hoạch tăng vốn và tình hình cụ thể về khoản nợ của ông Trầm Bê được đảm bảo bằng 32% cổ phần của STB. Ngân hàng cũng công bố lợi nhuận Q1/2025 mạnh mẽ đạt 3.674 tỷ đồng, tăng 38% và hoàn thành 25% dự báo cả năm của chúng tôi.
Kế hoạch năm 2025 cùng các sáng kiến kinh doanh
Tại ĐHCĐ, STB đã đặt kế hoạch kinh doanh cho năm 2025, bao gồm LNTT đạt 14,65 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 15%), tổng tăng trưởng tín dụng đạt 614,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14%), tổng huy động vốn đạt 736,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và tỷ lệ nợ xấu duy trì dưới 2%.
Đáng chú ý, STB cũng đề xuất các phân bổ vốn mới cho năm 2025 như sau:
- Mua cổ phần kiểm soát (trên 50%) một CTCK với giá trị đầu tư tối đa 1,5 nghìn tỷ đồng, nhưng không phải công ty con đã thoái vốn trước đó là SBS (Chưa khuyến nghị).
- Tăng vốn điều lệ thông qua phát hành ESOP và cổ phiếu thưởng; thông tin chi tiết sẽ được HĐQT công bố sau.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q1/2025, STB
Những kế hoạch này, không như những năm trước khi STB giữ lại toàn bộ lợi nhuận, cho thấy STB đang tiến gần đến giai đoạn cuối trong quá trình tái cấu trúc, dù việc hoàn tất quá trình này sẽ phụ thuộc vào thương vụ đấu giá cổ phần của ông Trầm Bê (Bảng 2).
KQKD Q1/2025: Sát với dự báo Q1 của chúng tôi
Lợi nhuận Q1 của STB đạt 3.674 tỷ đồng, tăng 38% và sát với dự báo Q1 của chúng tôi. Những thông tin chính bao gồm:
- Tín dụng tăng trưởng vững chắc đạt 4,7% kể từ đầu năm nhờ các phân khúc bán lẻ, DNNVV và đáng chú ý là phân khúc khách hàng doanh nghiệp lớn ngày càng mở rộng. Tăng trưởng tiền gửi ổn định ở mức 3,3%
- Tỷ lệ NIM cải thiện lên 3,81% nhờ lợi suất tài sản tăng lên 7,58% (tăng 16 điểm cơ bản so với quý trước) và chi phí huy động ổn định ở mức 4,01% (chỉ tăng 3 điểm cơ bản so với quý trước). Ngân hàng đặt mục tiêu đẩy mạnh vay nợ liên ngân hàng (mục tiêu tăng lên 20-25% tổng nợ chịu lãi từ 8% hiện tại) để quản lý chi phí trước những tác động tiềm ẩn của chính sách thuế quan, từ đó giúp duy trì triển vọng tỷ suất lợi nhuận trung lập.
- Thu nhập ngoài lãi thấp hơn một chút so với dự báo nhưng thu nhập phí tăng mạnh 26% trong khi lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối ổn định.
- Chất lượng tài sản trái chiều với tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 2,51%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR cải thiện lên 75%. Chi phí dự phòng giảm mạnh 71% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực tài sản tồn đọng đã giảm xuống. Dư nợ VAMC ổn định ở mức 1.690 tỷ đồng và được kỳ vọng sẽ xử lý sau thương vụ đấu giá.
Xử lý khoản nợ của ông Trầm Bê
STB đã hoàn thành 13/14 tiêu chí trong quá trình tái cấu trúc; bước cuối cùng là thương vụ đấu giá các khoản nợ được đảm bảo bằng 32% cổ phần của ông Trầm Bê. Đề xuất này đã được trình lên NHNN nhưng thời điểm tổ chức đấu giá vẫn chưa chắc chắn. Dựa trên dư nợ bao gồm nợ gốc 6.611 tỷ đồng và lãi dự thu 13.450 tỷ đồng, giá đấu giá sẽ cần ở mức khoảng 33.200đ/cp để STB thu hồi đầy đủ.
STB cũng lưu ý rằng ông Trầm Bê sẽ không nhận được khoản tiền nào từ cuộc đấu giá do nghĩa vụ lãi dự thu lớn từ tất cả các khoản vay trước đây (không chỉ từ các khoản vay được bảo đảm bằng 32% cổ phần của STB mà còn từ các khoản vay khác) (Bảng 2).
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo
Sau khi giá cổ phiếu tăng 2% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu STB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,09 lần, cao hơn 8% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,01 lần.
Do kế hoạch năm 2025 và KQKD Q1 sát với dự báo, cùng tiềm năng từ thương vụ đấu giá 32% cổ phần (chưa phản ánh vào mô hình dự báo của chúng tôi), HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.