Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020
SCS đã công bố BCTC Q1/2020 khả quan với doanh thu đạt 183,6 tỷ đồng (tăng 6,3% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 129,5 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần đạt 121,5 tỷ đòng (tăng 8,6% so với cùng kỳ). Theo đó, SCS đã hoàn thành 25,3% kế hoạch doanh thu và 25,9% kế hoạch LNTT cho cả năm 2020.
Đồ thị cổ phiếu SCS phiên giao dịch ngày 28/04/2020. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận được thúc đẩy bởi tăng trưởng sản lượng hàng hóa
Lợi nhuận Q1/2020 ghi nhận tăng trưởng chủ yếu nhờ tổng sản lượng hàng hóa tăng 7,6% so với cùng kỳ lên 54.310 tấn. Mặc dù sản lượng hàng quốc tế tăng trưởng chậm lại do dịch COVID-19, sản lượng hàng nội địa tăng mạnh trong Q1/2020. Cụ thể như sau:
- Sản lượng hàng quốc tế: chỉ tăng 6,7% so với cùng kỳ lên 40.690 tấn, tăng chậm hơn rất nhiều so với mức tăng trưởng trong Q1/2019 là 16,3% so với cùng kỳ.
- Sản lượng hàng nội địa: tăng ổn định 10,5% so với cùng kỳ lên 13.620 tấn, so với mức 3,7% so với cùng kỳ trong Q1/2019, chủ yếu nhờ đóng góp của hãng hàng không nội địa mới – Bamboo Airways. Chúng tôi lưu ý rằng hãng này mới trở thành khách hàng mới của SCS từ tháng 5/2019.
Phí xử lý hàng hóa bình quân gần như không đổi ở mức 3,16 triệu đồng/tấn, so với mức 3,17 triệu đồng/tấn trong Q1/2019. Nhờ công tác quản lý chi phí hiệu quả hơn và tỷ lệ huy động công suất tăng, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhẹ đạt 79,6% so với 78,9% trong Q1/2019. Do đó, SCS ghi nhận lợi nhuận gộp trong Q1/2020 là 146,2 tỷ đồng (tăng 7,3% so với cùng kỳ). LNTT và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 129,5 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ) và 121,5 tỷ đồng (tăng 8,6% so với cùng kỳ).
Bảng 1: KQKD Q1/2020 (triệu đồng)
Thách thức ở phía trước
Mặc dù lợi nhuận Q1/2020 tăng trưởng ổn định, nhưng lợi nhuận Q2/2020 dự báo sẽ chịu áp lực. Đại dịch đã lan sang nhiều quốc gia, đặc biệt là các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam, bao gồm cả Mỹ và EU. Nhu cầu toàn cầu chững lại sẽ ảnh hưởng đến hoạt động thương mại của Việt Nam ít nhất là trong Q2/2020.
Tác động tiêu cực có thể thấy rõ trong số liệu thống kê thương mại của 15 ngày đầu tháng 4/2020, với tổng giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam giảm đáng kể 12,2% so với cùng kỳ so với mức tăng trưởng 16% trong cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi lưu ý rằng giá trị xuất nhập khẩu Q1/2020 vẫn tăng 5,9% so với Q1/2019.
Do đó, chúng tôi cho rằng sản lượng hàng hóa và lợi nhuận của Cổ phiếu SCS trong Q2/2020 sẽ giảm. Tuy nhiên, kịch bản cơ sở của chúng tôi giả định dịch sẽ được kiểm soát vào cuối Q2/2020. Do đó, chúng tôi kỳ vọng triển vọng của công ty sẽ được cải thiện từ nửa sau năm 2020.
Chính sách cổ tức tiền mặt
Chính sách cổ tức sẽ được trình lên ĐHCĐTN sắp tới. ĐHCĐTN hiện chưa xác định thời gian tổ chức do ảnh hưởng của đại dịch, nhưng dự kiến sẽ được tổ chức trước ngày 30/6/2020.
Sau khi thảo luận với công ty, chúng tôi được biết cổ tức tiền mặt năm 2019 dự kiến ở mức 7.500đ/cp. Khoản cổ tức ứng trước trị giá 3.700đ/cp đã được trả vào tháng 6/2019 và phần cổ tức còn lại 3.800đ dự kiến sẽ trả vào tháng 8/2020. Theo đó, tỷ lệ cổ tức/giá dự kiến là 5,9%.
Kế hoạch phát hành ESOP
Công ty đã công bố nghị quyết của HĐQT liên quan đến chương trình phát hành cổ phiếu ESOP. Theo đó, 380.000 cổ phiếu sẽ được phát hành dưới dạng ESOP, tương đương 0,75% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành. Tổng vốn điều lệ sẽ đạt 579,35 tỷ đồng sau khi thực hiện kế hoạch phát hành.
Giá phát hành dự kiến ở mức 32.000đ/cp với thời gian hạn chế chuyển nhượng trong 2 năm. Trong đó, 50% cổ phần sẽ được phép chuyển nhượng sau năm đầu tiên và 50% còn lại được phép chuyển nhượng sau 2 năm. Kế hoạch phát hành ESOP dự kiến sẽ được thực hiện trong Q2/2020.
Nhận định của HSC
Chúng tôi lưu ý rằng công ty đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận thuần bình quân năm trong giai đoạn 2017-2019 cao ở mức 20,7%. Tuy nhiên, do dịch COVID-19 đã gây nhiều khó khăn cho năm 2020, công ty đã đặt kế hoạch cho cả năm 2020 với doanh thu thuần ở mức 725 tỷ đồng (giảm 4,9% so với cùng kỳ) và LNTT ở mức 500,6 tỷ đồng (giảm 6,9% so với cùng kỳ). Với kế hoạch này, lợi nhuận thuần năm 2020 sẽ đạt 469,6 tỷ đồng và EPS pha loãng năm 2020 là 8,014đ, tương đương với P/E dự phóng là 13,2 lần.
Chúng tôi hiện không xếp hạng phân tích cho cổ phiếu này.
Bảng 2: Sản lượng hàng hóa của SCS trong Q1
Nguồn: HSC
