Điểm nhấn VSH
Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 13/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) Q2/2021 đạt 383 tỷ đồng (+2,6% YoY) và chủ yếu nhờ LN của VSH. Lợi nhuận sau thuế năm 2021 của VSH ước tính đạt 319 tỷ đồng (+70% YoY) phần lớn do điều kiện thuỷ văn thuận lợi trong năm 2021 và lãi suất vay của dự án Thượng Kon Tum được giảm đáng kể. Trong đó, dự nợ khoảng 3,9 nghìn tỷ đồng với lãi suất được giảm -100 bps với sự chấp thuận của một số ngân hàng như VCB, BID, HDB và ACB nên đã đóng góp lớn vào lợi nhuận của VSH. Cần lưu ý rằng từ tháng 4/2021, Cổ phiếu REE tăng sở hữu tại VSH từ 49,5% lên 50,5% và VSH trở thành công ty con của REE.
NPATMI 2021 ước tính đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (+12,4% YoY).
- Kết quả này phần lớn nhờ lợi nhuận của VSHdo điều kiện thuỷ văn thuận lợi.
- Ngoài ra, công ty đã ghi nhận sự đóng góp lợi nhuận từ 102 MWp điện mặttrời áp mái với ước tính khoảng 82 tỷ đồng trong năm 2021 (6T2021 đạt 43 tỷ đồng). Giá FIT là USD 0,0838/kwh.
Tăng trưởng NPATMI 2022 ước tính là 7% YoY nhờ dự án điện gió Trà Vinh, Lợi Hải 2 và Phú Lạc 2 đi vào hoạt động đầy đủ.
Tóm tắt đầu tư: Do tăng trưởng NPATMI nửa cuối 2021 (+4,5% YoY) thấp hơn so với nửa đầu năm (+24,6% YoY) và tăng trưởng một con số trong 2022 (+7% YoY), chúng tôi khuyến nghị Trung lập đối với REE. Giá mục tiêu 1 năm là 63.600 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 16% theo kịch bản cơ sở của chúng tôi. Trong kịch bản khả quan, nếu VSH đạt thỏa thuận với EVN ở mức giá 1.300 đồng/kwh cho dự án Thượng Kon Tum, giá mục tiêu 1 năm có thể đạt 65.300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 19%.
Rủi ro đầu tư:
- Tiến độ xây dựng của dự ánđiện gió không kịp tiến độ do Covid-19
- Điều kiện thuỷ văn kém khả quan hơndự báo trong 2022
- Đối với việc đàm giá điệntại dự án Thượng Kon Tum thuộc sở hữu của VSH, chúng tôi ước tính công ty sẽ đạt được thỏa thuận với EVN vào tháng 9/2021. Bất kỳ sự trì hoãn nào cũng có thể tác động tiêu cực đến lợi nhuận của VSH và REE.
Nguồn: SSI
