Ngọt như mía đường
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 01/03/2023. Nguồn: AmiBroker
- Luận điểm đầu tư: Lũy kế cả năm 2022, Cổ phiếu QNS đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 8,3 nghìn tỷ đồng (+13% so với cùng kỳ) và 1,3 nghìn tỷ đồng (+3% so với cùng kỳ), đạt 103% và 101% dự báo của chúng tôi cho năm 2022.
- Trong Q4.2022, QNS đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1,9 nghìn tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ, -15% so với quý trước) và 427 tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ, +34% so với quý trước). Mảng đường là động lực tăng trưởng doanh thu chính, với doanh thu thuần đạt 523 tỷ đồng trong quý 4 (+51% so với cùng kỳ, -14% so với quý trước) do QNS được hưởng lợi từ sản lượng mía cao hơn trong vụ mùa 2022/2023. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng đường giảm từ 32,8% trong Q4.2021 xuống 26,0% trong Q4.2022, do: (i) tỷ lệ đường RE trong tổng sản lượng đường tiêu thụ tăng lên; và (ii) giá mía nguyên liệu đầu vào tăng cao hơn mức tăng giá bán đường bình quân. Mảng điện sinh khối tiếp tục ghi nhận lãi nhẹ, trong khi mảng sữa đậu nành đạt 915 tỷ đồng doanh thu thuần (+8% so với cùng kỳ, -27% so với quý trước). Mức tiêu thụ sữa đậu nành giảm 12% so với cùng kỳ trong Q3.2022 và 4% so với cùng kỳ trong Q4.2022 – cho thấy sức tiêu thụ ở thị trường thực phẩm dinh dưỡng vẫn yếu. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành đạt 36,7% trong Q4.2022 so với 37,4% trong Q4.2021 do chi phí đầu vào tăng (đậu nành, đường, bao bì…). Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp chung của QNS giảm từ 32,1% trong Q4.2021 xuống 30,2% trong Q4.2022.
- Ước tính năm 2023: Đối với mảng sữa đậu nành, chúng tôi ước tính sản lượng trong năm 2023 sẽ không thay đổi so với năm 2022 do mức tiêu thụ của người tiêu dùng vẫn còn yếu. Đối với mảng đường, chúng tôi duy trì dự báo sản lượng đường RS tăng 23% so với cùng kỳ. Theo đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận của QNS đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+9% so với cùng kỳ) trong năm 2023. Chúng tôi nâng giá mục tiêu đối với cổ phiếu QNS là 43.000 đồng/cổ phiếu (từ mức 40.400 đồng/cổ phiếu). Với tiềm năng tăng giá là 11% (tổng mức sinh lời – ROI là 17%), chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với QNS.
- Rủi ro tăng/giảm giá: Giá đường cao hơn/thấp hơn dự kiến. Mức tiêu thụ sữa đậu nành cao hơn/thấp hơn dự kiến.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: QNS
