KQKD thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 07/02/2022. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Đường Quảng Ngãi (Cổ phiếu QNS) công bố KQKD năm 2021, trong đó doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt tăng 13% và 18% YoY. Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng nhờ mảng đường bù đắp cho mức giảm 4% YoY trong lợi nhuận gộp từ mảng sữa đậu nành, chủ yếu do chi phí nguyên liệu và vận chuyển cao hơn.
- Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 lần lượt hoàn thành 97% và 94% dự báo của chúng tôi do cả 2 mảng kinh doanh chính là sữa đậu nành và đường đều thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi cho giai đoạn sau năm 2021 – dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Riêng trong quý 4/2021, doanh thu tăng 12% YoY nhưng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 3% YoY. Lợi nhuận giảm chủ yếu là do biên lợi nhuận gộp của mảng sữa đậu nành giảm, ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận giảm do chi phí vận chuyển cũng như chi phí nguyên liệu như đậu nành và đường tăng mạnh. Trong quý 4/2021, tăng trưởng doanh thu từ mảng sữa đậu nành giảm giảm còn 4% YoY so với mức 6% YoY trong 9 tháng đầu năm 2021 trong khi biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh này giảm 7,4 điểm phần trăm YoY và 4,1 điểm phần trăm so với quý trước (QoQ) còn 36,6%.
- Trong năm 2021, lợi nhuận gộp từ mảng đường tăng từ 31 tỷ đồng vào năm 2020 lên 369 tỷ đồng nhờ sản lượng bán tăng khoảng 20% YoY từ mức thấp của năm 2020 và giá bán ổn định hơn. Chúng tôi lưu ý rằng thời tiết khô nóng làm ảnh hưởng đến sản lượng mía đường của Việt Nam vào năm 2020, từ đó ảnh hưởng sản lượng đường. Trong khi đó, theo ước tính của chúng tôi, giá trung bình hàng tháng của đường trắng (RS) tại Việt Nam tăng 40% YoY trong năm 2021 trong bối cảnh sản lượng đường của Thái Lan giảm và Việt Nam áp mức thuế chống bán phá giá mới đối với đường Thái Lan nhập khẩu. Tuy nhiên, vào quý 4/2021, lợi nhuận gộp của mảng đường giảm 5% QoQ do giá đường RS trung bình hàng tháng tại Việt Nam giảm 5% vào tháng 12/2021 so với tháng 9/2021, theo ước tính của chúng tôi.
- Lợi nhuận gộp từ các hoạt động kinh doanh khác giảm 22% YoY trong năm 2021 (quý 4/2021: – 25% YoY) do các mảng F&B nhỏ như bánh kẹo và bia có KQKD thấp khi tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19 ảnh hưởng mạnh hơn đóng góp từ sản lượng điện cao hơn từ nhà máy điện sinh khối của QNS – chủ yếu sử dụng bã mía của công ty làm nguyên liệu đầu vào.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: QNS
