Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2024
QNS đã công bố BCTC hợp nhất Q1/2024 với doanh thu thuần tăng 18,4% so với cùng kỳ lên 2.522 tỷ đồng, với doanh thu từ mảng đường tăng 51% đạt 1.124 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu mảng sữa đậu nành giảm 3,4% so với cùng kỳ xuống 789 tỷ đồng (Bảng 2).
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 03/05/2024. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần tăng mạnh 68% so với cùng kỳ đạt 532 tỷ đồng, sát với dự báo của HSC. Lợi nhuận thuần tăng mạnh là do:
- Doanh thu cao hơn (tăng 18,4% so với cùng kỳ lên 2.522 tỷ đồng).
- Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 405 điểm cơ bản lên 32% từ 28% trong Q1/2023 do tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành đường tăng từ 22,4% trong Q1/2023 lên 28,9%. Trong quý, QNS đã bán được 53.000 tấn đường (bao gồm cả tiêu dùng nội bộ và bán ra ngoài), tăng 34% so với cùng kỳ với giá bán đường bình quân tăng 12% so với cùng kỳ lên 21.200 đ/kg. Trong khi đó, mảng sữa đậu nành có tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 100 điểm cơ bản xuống 39,1%, từ 40,1% trong Q1/2023 do doanh thu giảm. Sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành giảm 3% so với cùng kỳ xuống 47 triệu lít.
- Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm. Chi phí bán hàng & quản lý giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ xuống 269 tỷ đồng (trong khi doanh thu thuần tăng 18,4% so với cùng kỳ). Kết quả là tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm xuống 10,7% từ 12,8% trong Q1/2023. Chúng tôi cho rằng QNS vẫn còn thận trọng với mảng sữa đậu nành nên không tăng chi tiêu cho hoạt động marketing.
- Thuế TNDN hiện hành giảm. Thuế TNDN giảm xuống 8,2% từ 11,2% trong Q1/2023 do đóng góp của mảng đường vào LNTT cao hơn. Tổng LNTT tăng 62% so với cùng kỳ đạt 579 tỷ đồng. Trong đó, LNTT mảng đường tăng gấp đôi đạt 295 tỷ đồng, trong khi LNTT mảng sữa đậu nành tăng khiêm tốn 5% so với cùng kỳ đạt 124 tỷ đồng. Hiện nay HĐKD mảng đường hưởng thuế suất 0% trong khi mảng sữa đậu nành phải nộp thuế ở mức thuế suất 20%. Khi mức đóng góp LNTT từ mảng đường vào LNTT chung tăng (lên 51% từ 41% trong Q1/2023), thuế TNDN hiện hành sẽ giảm.
Bảng 1: KQKD Q1/2024, QNS
Xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Cho năm 2024, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 10.441 tỷ đồng, tăng trưởng 4,2% và lợi nhuận thuần đạt 2.441 tỷ đồng, tăng trưởng 11,8%. Chúng tôi cho rằng Cổ phiếu QNS sẽ chịu áp lực trong các quý tiếp theo vì trong năm 2023 giá đường trong nước bắt đầu tăng mạnh từ đầu quý 2 và đạt đỉnh vào cuối năm. Đến năm 2024, xu hướng này đã đảo ngược khi giá đường từ đầu năm đến nay giảm khoảng 5%.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với QNS.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần
Bảng 3: Tỷ suất lợi nhuận gộp theo mảng kinh doanh
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
