Duy trì khuyến nghị MUA với định giá 58.200 đồng/cp
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 25/11/2022. Nguồn: AmiBroker
- Áp lực từ chi phí sản xuất cao hơn LNST của cổ đông công ty mẹ 9T2022 giảm 1,4% n/n xuống 1,4 nghìn tỷ đồng mặc dù doanh thu tăng trưởng trên 9% n/n. Bên cạnh việc thu hẹp biên lợi nhuận gộp, chi phí bán hàng & quản lý cao hơn, do phát sinh thêm chi phí bán hàng, chi phí triển lãm và chi phí sản phẩm tặng/mẫu thử cho dòng sản phẩm mới – sữa chua mới ‘VeYo’, ra mắt vào tháng 5/2022, cũng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ròng. QNS đã hoàn thành 79% và 85% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận đề ra trong năm 2022, nhưng chỉ đạt 72% và 62% so với dự báo trước đó của chúng tôi cho năm 2022.
- Doanh số bán đường khả quan bù đắp cho sự sụt giảm của sữa đậu nành Doanh số bán đường trong Q3/2022 tăng 64% n/n lên 607 tỷ đồng, nhờ vào tăng trưởng cả về sản lượng bán ra và giá bán trung bình sau khi chính phủ áp thuế bảo hộ đối với đường nhập khẩu cho 5 nước ASEAN vào tháng 8/2022. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của ngành đường giảm 950 điểm cơ bản và 440 điểm cơ bản trong Q3/2022 và 9T2022 xuống lần lượt là 21,6% và 16,5% do 1) chi phí khấu hao từ nhà máy đường tinh luyện (RE) (so với không có chi phí như vậy trong 9T2021) và 2) giá thu mua mía cao hơn so với năm 2021. Trong khi đó, doanh số bán sữa đậu nành giảm 5,5% n/n xuống còn 1,3 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 do sản lượng bán ra giảm mạnh so với cùng kỳ (76,4 triệu lít, -12% n/n) trong khi giá bán trung bình chỉ tăng 4,8% n/n.
- Vẫn định giá cao với tình hình tài chính lành mạnh Dựa trên dự báo của chúng tôi, Cổ phiếu QNS giao dịch ở mức P/E năm 2023 là 8,6 lần, so với mức trung bình 8,4 lần trong 3 năm và mức trung bình 18,3 lần của các công ty cùng ngành. Với những biến động gần đây của thị trường, chúng tôi cho rằng năm 2023 sẽ là một năm thuận lợi đối với một cổ phiếu phòng thủ như QNS. QNS duy trì tình hình tài chính vững mạnh với số dư tiền và các khoản tương đương tiền cao cũng như tỷ lệ nợ thấp, điều này 1) sẽ giúp công ty có được lợi thế khi lãi suất đang tăng nhanh trong giai đoạn gần đây; và 2) giúp QNS duy trì tỷ suất lãi cổ tức tiền mặt hàng năm là 7-8%. QNS hiện đang là một công ty tiêu dùng với nền tảng vững chắc cùng triển vọng tăng trưởng dài hạn.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với dự báo giá mục tiêu của QNS đạt 58.200 đồng.
Nguồn: VNDS
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: QNS
