Cập nhật cổ phiếu QNS – Doanh thu Q4 tăng 25% sát với dự đoán

Cập nhật KQKD

Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 06/02/2023. Nguồn: AmiBroker

• Doanh thu Q4/2022 tăng 25% n/n lên 1.948 tỷ đồng, sát với dự đoán của chúng tôi là 1.989 tỷ đồng. Trong đó, mảng sữa đậu nành và đường lần lượt đạt 915 tỷ đồng (+6,8% n/n) và 523 tỷ đồng (+51,8% n/n), đóng góp khoảng 47% và 27% vào doanh thu thuần. Đối với mảng đường, LN gộp cải thiện trong Q4 nhờ giá bán vẫn duy trì ở mức cao (19-20 nghìn đồng/kg) so với 9T2022 (17,5-18,5 nghìn đồng/kg). Trong năm 2022, QNS đạt mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 12,6% và 2,4% n/n, đạt 8.259 tỷ đồng và 1.285 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi (8.118 tỷ đồng và 1.258 tỷ đồng) và cao hơn kế hoạch tương ứng 3,2% và 27,4 %. Doanh thu cải thiện trên tất cả các mảng kinh doanh, từ sữa đậu nành (+5,2% n/n), đến đường (+24,6% n/n) và các mảng kinh doanh khác (bia, bánh kẹo…) (+19,3% n/n).
• Vào năm 2022, doanh thu bán đường tăng vượt xa sự sụt giảm của sữa đậu nành. Mía đường ghi nhận doanh thu thuần 1.973 tỷ đồng (+24,6%) nhờ cả sản lượng bán ra và giá bán bình quân sau khi áp thuế bảo hộ đối với đường nhập khẩu kể từ tháng 8/2022. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của ngành đường năm 2022 giảm 4,4 điểm phần trăm do 1) khấu hao dòng đường RE (so với không phát sinh trong 9T2021) và 2) chi phí mía đầu vào cao hơn so với mức thấp của cùng kỳ năm 2021. Kế hoạch năm 2023: doanh thu thuần đạt 8,8 nghìn tỷ đồng (+1% n/n) so với dự báo doanh thu của chúng tôi là 9.370 tỷ đồng (+13,5% n/n) và LNST là 1.008 tỷ đồng (-16% n/n), so với dự báo của chúng tôi là 1.445 tỷ đồng (+12,5% n/n). Nhắc lại, BLĐ của công ty dường như luôn thận trọng trong việc đề ra mục tiêu.
• Định giá: Cổ phiếu QNS giao dịch ở mức 8,6 P/E năm 2023, so với mức trung bình 3 năm là 8,4 lần và tương đương với mức thấp nhất kể từ khi cổ phiếu được định giá lại, dẫn đầu là mảng đường. Do đó, chúng tôi tin rằng giá hiện tại của QNS đã phản ánh lợi nhuận điều chỉnh. Duy trì khuyến nghị MUA, giá mục tiêu (12T): 58.200 đồng

Nguồn: MBKE

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.