Cập nhật cổ phiếu PVT – Khuyến nghị phù hợp thị trường với giá mục tiêu 25.100 đồng/cp

Đóng góp cả năm của các tàu chở dầu mới sẽ hỗ trợ KQKD năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 29/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 6% và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT). Chúng tôi giữ quan điểm lạc quan về triển vọng dài hạn của công ty bắt nguồn từ nhu cầu vận chuyển dầu thô/LPG và hóa chất tăng cao, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng PVT hiện có định giá hợp lý.
• Việc chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 6% chủ yếu do tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2022. Trong khi đó, chúng tôi giữ dự báo LNST cốt lõi giai đoạn 2022- 2025.
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS cốt lõi năm 2022 đạt 17,6% YoY nhờ 1) đóng góp cả năm của tàu chở khí rất lớn (VLGC) và tàu chở hóa chất mới, 2) giá thuê ngày của tàu chở dầu phục hồi và 3) tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19 khiến chi phí vận hành tăng vào năm 2021 hạ nhiệt. Chúng tôi dự báo EPS báo cáo cao hơn sẽ được hỗ trợ từ lợi nhuận thanh lý tàu chở dầu thô Athena.
• Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2020-2026 đạt 12,1% do nhu cầu vận tải tăng từ Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR) và các hợp đồng vận chuyển dầu thô, hóa chất và LPG ở nước ngoài.
• Cổ phiếu PVT có năng lực tài chính mạnh với 3,3 nghìn tỷ đồng tiền mặt vào cuối quý 3/2021 và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực từ năm 2022 có thể hỗ trợ mức cổ tức tiền mặt bền vững là 1.000 đồng/CP trong giai đoạn 2021-2026 (lợi suất khoảng 4%) bên cạnh việc mở rộng đội tàu.
• Định giá của PVT khá hợp lý với P/E cốt lõi năm 2021 dự kiến đạt 11,2 lần và P/B quý gần nhất là 1,5 lần.
• Yếu tố hỗ trợ: Tiến độ mở rộng đội tàu nhanh hơn dự kiến vào năm 2022.
• Rủi ro: Sản lượng vận chuyển và giá thuê ngày của tàu chở dầu phục hồi chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.