Giá thuê ngày của giàn JU giảm; Giàn TAD đối mặt với rủi ro trì hoãn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 27/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị PHÙ HỢP THỊTRƯỜNG cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (Cổ phiếu PVD) trong khi giảm giá mục tiêu thêm khoảng 11% khi chúng tôi dự báo lỗ ròng trong năm 2021 so với khoản lợi nhuận nhỏ như dự kiến trước đây và giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2022-2025 thêm tổng cộng 11,5% do lợi nhuận từ các dịch vụ khoan dầu thấp hơn kỳ vọng.
- Chúng tôi dự báo lỗ ròng cốt lõi đạt 1,1 triệu USD trong năm 2021 giá thuê ngày của giàn khoan tự nâng (JU) thấp và lợi nhuận từ mảng dịch vụ giàn khoan giảm. Chúng tôi giảđịnh công ty sẽ trích lập 1 khoản dự phòng nợ xấu khác trị giá 4,1 triệu USD cho KrisEnergy Campuchia trong nửa cuối năm, dẫn đến khoản lỗ ròng báo cáo đạt 4,1 triệu USD trong năm 2021.
- Chúng tôi hiện dự kiến giàn TAD sẽ bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2022 so với trước đây là quý 4/2021 do tình trạng gián đoạn do dịch bệnh tại Brunei kể từ giữa tháng 8 có thể làm trì hoãn ngày vận hành giàn khoan.
- Chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh sẽ phục hồi vào năm 2022 với lợi nhuận ròng cốt lõi đạt 12,6 triệu USD nhờ sự phục hồi của đội JU (hoạt động hết công suất – giá thuê ngày tăng 10% YoY), mảng dịch vụ khoan dầu và đóng góp cảnăm của giàn TAD. Lợi nhuận ròng báo cáo năm 2022 sẽ được hỗ trợ bởi khoản nợ xấu trị giá 4,1 triệu USD thu hồi từ Tổng CT Thăm dò Khai thác Dầu khí Việt Nam (PVEP).
- Theo quan điểm của chúng tôi, PVD có định giá hợp lý với EV/EBITDA năm 2021 là 23,6 lần và P/B là 0,6 lần so với ROE dự kiến dưới 5% trong 3 năm tiếp theo.
- Yếu tố hỗ trợ: Thị trường khoan dầu Đông Nam Á phục hồi nhanh hơn dự kiến.
- Rủi ro: Chi phí vận hành cao hơn dự kiến do di chuyển giàn khoan vào năm 2021.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVD
