KQKD Q1/2020: Ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi nhờ ít dự phòng hơn
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 25/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu Q1/2020 đạt 1.676 tỷ đồng (+84% YoY) với doanh thu từ mảng khoan tăng 2,6x đạt 1.020 tỷ đồng và dịch vụ giếng khoan tăng 30% đạt 562 tỷ đồng. Trong đó mảng khoan ghi nhận hiệu suất hoạt động các giàn đạt gần 100% và giá thuê giàn trung bình đạt 60.200 USD/ngày. Doanh thu khoan Q1/2020 có đóng góp từ các giàn thuê ngoài.
- Biên lợi nhuận gộp đạt 9,4%, cao hơn mức 5,6% cùng kỳ năm ngoái.
- Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 94 tỷ đồng, giảm 16% nhờ công ty chỉ trích lập 3 tỷ đồng dự phòng phải thu so với 48 tỷ đồng cùng kỳ.
- LNST cổ đông công ty mẹ trong Q1/2020 đạt 24 tỷ đồng, cải thiện so với mức lỗ 87 tỷ đồng cùng kỳ.
- Triển vọng 2020: ảnh hưởng bởi COVID-19 nhưng ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi Với ảnh hưởng của COVID-19 lên giá dầu, hoạt động khoan của Cổ phiếu PVD bị điều chỉnh theo hướng giảm số ngày hoạt động ở một số giàn khoan so với kế hoạch ban đầu. Kéo theo đó là giá cho thuê giàn trung bình chỉ đạt 63.000USD/ngày, tăng 6,7% so với giá trung bình cả năm 2019 nhưng giảm so với mức dự phóng ban đầu của chúng tôi – 65.000 USD/ngày. Doanh thu từ dịch vụ khoan cũng sẽ bị ảnh hưởng khi số ngày hoạt động các giàn giảm nhưng dự kiến vẫn tăng 18% YoY. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng PVD sẽ hoàn nhập dự phòng một phần khoản phải thu từ PVEP trong năm nay. Về dài hạn, giá dầu duy trì ở vùng cao (từ 40USD/thùng trở lên) cộng với chiến lược phát triển các mỏ tại khu vực Đông Nam Á được duy trì sẽ là yếu tố hỗ trợ cho hoạt động của PVD. Cho năm 2020 chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 5.792 tỷ đồng (+32,6% YoY) và 213 tỷ đồng (+15,7% YoY). Trong đó giả định PVD sẽ hoàn nhập dự phòng 100 tỷ đồng nhờ thu về 100 tỷ đồng từ PVEP.
- Quan điểm và Định giá: PVD đang trong quá trình cải thiện hoạt động kinh doanh sau một thời gian dài gặp khó khăn vì giá dầu giảm. Tuy nhiên, giá dầu một lần nữa lại trở thành “vật cản” trên con đường trở lại này. Do vậy, chúng tôi cho rằng các NĐT dài hạn cần quan sát thêm các yếu tố có khả năng ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng hoạt động dài hạn của PVD như giá dầu và kế hoạch triển khai dự án khu vực trước khi ra quyết định đầu tư. Trong khi đó, các NĐT ngắn hạn có thể tận dụng các yếu tố hỗ trợ như lãi từ hoạt động cốt lõi, hoàn nhập từ PVEP, và xu hướng tích cực dần của giá dầu để có chiến lược giao dịch phù hợp. Sử dụng phương pháp P/B, chúng tôi cho rằng mức giá của PVD có thể dao động trong khoảng từ 16.500 đồng đến 19.800 đồng, với giả định giá dầu sẽ dao động trong khoảng 30USD – 40USD và mức P/B tương ứng dao động trong khoảng 0,5x – 0,6x trong quá khứ.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: PVD
