Kỳ vọng giá thuê ngày cao hơn trong năm 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 05/09/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (Cổ phiếu PVD) trong khi giảm giá mục tiêu thêm khoảng 2%.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ 1) mức giảm 53% của chúng tôi đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2022, tương ứng với dự báo lợi nhuận thấp hơn cho đội giàn khoan tự nâng (JU), với giả định chi phí hoạt động cao hơn và 2) dự báo lãi suất phi rủi ro cao hơn 50 điểm cơ bản. Trong khi đó, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026.
- Sự phục hồi gần đây của thị trường JU Đông Nam Á và hiệu suất hoạt động khiến chúng tôi tăng dự báo giá thuê ngày trung bình của giàn JU trong giai đoạn 2023-2026 cho PVD. Tuy nhiên, theo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2022 thấp, chúng tôi dự báo chi phí hoạt động cho các hợp đồng khoan quốc tế của PVD sẽ cao hơn và từ đó làm tăng chi phí tiền mặt hoạt động trung bình trong giai đoạn 2023-2026. Do đó, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026.
- Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi điều chỉnh cho năm 2022 của chúng tôi là 3,9 triệu USD vẫn cho thấy sự phục hồi đáng kể so với LNST sau lợi ích CĐTS là 1,8 triệu USD vào năm 2021, được thúc đẩy bởi giá thuê ngày của giàn JU tăng 14,2% YoY, mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan phục hồi và đóng góp cả năm của giàn TAD.
- Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2023 với LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 6,6 lần YoY do giá thuê ngày của giàn JU tăng 15% YoY và đội giàn khoan hoạt động gần 100% công suất.
- Tuy nhiên, định giá của PVD hợp lý với P/E dự phóng 2023 là 25,7 lần và P/B quý gần nhất là 0,9 lần so với ROE dự kiến dưới 10% trong 3 năm tới. Ngoài ra, P/B của PVD cao gấp đôi so với mức trung vị P/B quý gần nhất của các công ty cùng ngành trong khu vực là 0,4 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Thị trường khoan dầu Đông Nam Á phục hồi nhanh hơn dự kiến. * Rủi ro: Chi phí vận hành cao hơn dự kiến của các hợp đồng khoan dầu quốc tế.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: PVD
