DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PVD – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 20.400 đồng/cp

Lượt xem: 742 - Ngày:
Chia sẻ

PVD đã công bố KQKD Q4/2019 với Doanh thu đạt 1.390 tỷ đồng (giảm 1,3% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần đạt 140 tỷ đồng, giảm 63,6% so với 386 tỷ đồng trong Q4/2018. 

                                  Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 12/02/2020. Nguồn: AmiBroker.

Lợi nhuận thuần giảm so với cùng kỳ do trong Q4/2018 Công ty hạch toán chi phí khấu hao âm trong khi yếu tố nền tảng căn bản ở hoạt động kinh doanh cốt lõi của PVD không có sự thay đổi. Trong Q4/2018, Công ty đã tăng thời gian khấu hao cho giàn khoan PVD II, III và IV từ 20 năm lên 35 năm, có hiệu lực từ ngày 1/1/2018. Theo đó, PVD đã điều chỉnh giảm khoảng 250 tỷ đồng chi phí khấu hao trong Q4/2018. Theo đó lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận đã tăng đáng kể trong Q4/2018.

Lợi nhuận Q4/2019 đạt cao hơn kỳ vọng của chúng tôi

Doanh thu thấp hơn 4% so với ước tính của chúng tôi trong khi lợi nhuận thuần cao hơn 104,7%.

Lợi thuận đạt cao hơn kỳ vọng của chúng tôi do:

  • Trong Q4/2019, công suất hoạt động của các giàn khoan tự nâng tăng mạnh lên 95%; cao hơn dự báo của chúng tôi là 90%.
  • Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 67 tỷ đồng, cao hơn ước tính của chúng tôi là 30 tỷ đồng.

Bảng 1: KQKD Q4/2019

Lợi nhuận năm 2019 vượt dự báo của chúng tôi

Doanh thu năm 2019 đạt 4.369 tỷ đồng (giảm 20,5%) trong khi lợi nhuận thuần đạt 189 tỷ đồng, giảm 3,9%. Doanh thu sát dự báo của chúng tôi là 4.429 tỷ đồng nhưng lợi nhuận thuần cao hơn dự báo của chúng tôi là 117 tỷ đồng.

Doanh thu giảm dựa trên (1) doanh thu dịch vụ giếng khoan giảm 18,9% và doanh thu thương mại giảm 66% do nhu cầu đối với hoạt động thăm dò khai thác ngoài khơi tại Việt Nam giảm. Cho dù Công ty tập trung vào thị trường nước ngoài, thì mức độ cạnh tranh vẫn cao. (2) doanh thu dịch vụ khoan tăng 9,3% nhờ công suất hoạt động giàn khoan tăng (đạt 88% trong năm 2019 trong khi năm 2018 là 84%).

Lợi nhuận thuần chỉ giảm 3,9% dựa trên (1) doanh thu dịch vụ giếng khoan giảm 18,9% và doanh thu thương mại giảm 66%; (2) doanh thu dịch vụ khoan tăng 9,3%; và (3) lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết tăng 86,3%.

Lợi nhuận thực hiện năm 2019 cao hơn dự báo của chúng tôi do (1) công suất hoạt động của các giàn khoan năm 2019 trên thực tế đạt 88%; cao hơn dự báo của chúng tôi là 84% và (2) các liên doanh đóng góp 113 tỷ đồng (tăng 77,3%), cao hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi là 77 tỷ đồng.

Bảng 2: KQKD năm 2019

Chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo cho năm 2020

Chúng tôi hiện đưa ra đánh giá Mua vào đối với Cổ phiếu PVD với giá mục tiêu là 20.400đ dựa trên phương pháp so sánh P/E các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới với cơ sở chính là P/E dự phóng năm 2020. Giá mục tiêu cao hơn 56,9% so với thị giá.

Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2020 đạt 5.251 tỷ đồng (tăng trưởng 20,2%) và lợi nhuận thuần đạt 156 tỷ đồn (giảm 17,5%).

Hiện tại, toàn bộ các giàn khoan của PVD đã tìm được việc tại nước ngoài và giàn PVD V (Giàn khoan TAD) sẽ ký hợp đồng khoan dài hạn tại Brunei với thời hạn 6-10 năm, bắt đầu từ ngày 1/4/2021. Do vậy, trong số các doanh nghiệp dầu khí, PVD sẽ ít bị ảnh hưởng nhất từ các vấn đề địa chính trị.

                                                                                                                                                                     Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý