Gần đây, RongViet Research đã có dịp trao đổi với đại diện CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HSX:PPC) về tình hình SXKD, tiến độ triển khai công tác đại tu nhà máy và kế hoạch trả khoản nợ bằng đồng Yên của công ty trong nửa cuối năm 2017. So với quý 3 năm ngoái, hoạt động kinh doanh cốt lõi của PPC trong Q3 2017 dự kiến có sự cải thiện đáng kể nhờ giá bán điện bình quân cao hơn. Đồng thời, diễn biến thuận lợi của tỷ giá đồng Yên Nhật trong gần 3 tháng qua cũng đang mang lại triển vọng tích cực cho PPC trong quý 3 này.
Đồ thị cổ phiếu PPC cập nhật ngày 25/09/2017. Nguồn: Amibroker
Trong Q3 2017, sản lượng điện của dây chuyên 1 (PL1) và dây chuyền 2 (PL2) dự kiến đạt lần lượt 401 triệu kWh và 664 triệu kWh, tương ứng với mức tăng trưởng là +19% YoY và -8% YoY. Do đó, tổng sản lượng của PPC trong quý này ước đạt 1.065 triệu kWh, xấp xỉ mức sản lượng trong cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nhờ giá bán điện bình quân của PL2 dự kiến cao hơn cùng kỳ năm ngoái tới 24%, giá bán điện bình quân của PPC trong quý 3 này có thể đạt1,362 đồng/kWh (+16% YoY). Vì vậy, chúng tôi ước tính tổng doanh thu của PPC trong Q3 2017 sẽ đạt khoảng 456 tỷ đồng (+15% YoY) trong khi lợi nhuận gộp có thể tăng gấp 15 lần lên 219,5 tỷ đồng.
Trong khi đó, tỷ giá đồng Yên từ đầu quý 3 tới nay đã giảm nhẹ 0,4%, tương ứng với lãi tỷ giá trong quý này vào khoảng 5 tỷ đồng. So với mức lỗ tỷ giá lên tới 89 tỷ đồng trong Q3 2016, diễn biến này của tỷ giá đủ để tạo nên sự khác biệt đáng kể trong KQKD quý này của PPC. Tuy nhiên, do hiện giá cổ phiếu của Nhiệt điện Quảng Ninh (UpCOM:QTP) hiện đang giảm xuống mức 8.600 đồng/cp từ mức 10.000 đồng/cp vào cuối Q2 2016, chúng tôi ước tính chi phí dự phòng cho khoản đầu tư này vào khoảng 118 tỷ đồng. Do đó, LNST trong Q3 năm nay dự kiến đạt khoảng 92 tỷ đồng. Kết quả này cũng có thể xem là ấn tượng so với mức LNST chỉ 0,7 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái. Hơn nữa, nếu giá cổ phiếu QTP tăng lại về mức 10.000 đồng/cp vào cuối quý 3 này, LNST mà PPC đạt được có thể gấp đôi dự phóng hiện nay của chúng tôi.
Về công tác đại tu nhà máy, từ đầu năm nay, PPC đã đặt kế hoạch đại tu tổ máy S2 (của PL1) và S6 (của PL2) với tổng ngân sách khoảng 437 tỷ đồng. Theo thông tin từ PPC, hoạt động đại tu hai tổ máy S2 và S6 đã được tiến hành lần lượt từ giữa tháng 7 và giữa tháng 8, dự kiến sẽ hoàn thành trong vòng 2,5 tháng.
Nhìn chung, do kế hoạch trả nợ và nâng cấp PL1 đã có sự thay đổi đáng kể so với trong báo cáo gần nhất của chúng tôi, định giá và khuyến nghị đối với cổ phiếu PPC đang được chúng tôi cập nhật lại. Tuy nhiên, với dự báo tích cực nói trên về KQKD quý 3 của PPC, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với cổ phiếu này.
Nguồn: Rongviet Research
