Sự kiện: ĐHCĐ và công bố KQKD Q1/2021
PPC đã tổ chức ĐHCĐ vào thứ sáu ngày 23/4/2021. Các cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình bao gồm kế hoạch kinh doanh năm 2021 của BLĐ và chính sách cổ tức năm 2020-2021 của Công ty.
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 26/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Công ty công bố KQKD Q1/2021 với doanh thu giảm mạnh và không có gì đáng ngạc nhiên nhưng lợi nhuận tăng nhẹ nhờ thu nhập cổ tức từ một khoản đầu tư; thông tin cụ thể như sau:
Tăng trưởng lợi nhuận thuần khiêm tốn trong Q1/2021
PPC công bố doanh thu Q1/2021 là 1.079 tỷ đồng (giảm 51,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 138 tỷ đồng (tăng 2,4% so với cùng kỳ), lần lượt đạt 16,5% và 14,2% dự báo doanh thu và LNTT năm 2021 của chúng tôi – và gần như sát với dự báo của chúng tôi do chúng tôi cho rằng sản lượng điện và lợi nhuận trong Q1 sẽ thấp nhất trong năm nay do tác động mạnh của hiện tượng La Nina. Với kết quả này, PPC hoàn thành lần lượt 19,1% và 43,4% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2021.
Lợi nhuận cốt lõi từ sản xuất điện đạt 30 tỷ đồng (giảm 82,1% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ điện là 850 triệu kWh (giảm 44,1% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ và lợi nhuận từ sản xuất điện chịu ảnh hưởng tiêu cực do hiện tượng La Nina giúp sản lượng tại các nhà máy thủy điện tăng với chi phí rẻ hơn.
Trong khi doanh thu thuần giảm mạnh, lợi nhuận thuần tăng khiêm tốn trong kỳ nhờ thu nhập cổ tức 97 tỷ đồng từ Nhiệt điện Hải Phòng (PPC nắm 26,0% cổ phần) (HND – UpCOM; Không xếp hạng).
Chúng tôi dự báo LNTT năm 2021 cao hơn đáng kể so với kế hoạch của Công ty vì chúng tôi (1) dự báo sản lượng tiêu thụ điện cao hơn 27% so với kế hoạch của PPC và (2) chúng tôi tính đến khoản thu nhập cổ tức từ các khoản đầu tư của PPC là 426 tỷ đồng. Các khoản đầu tư chính của PPC bao gồm: 26,0% cổ phần tại Nhiệt điện Hải Phòng (HND – UPCoM; Không xếp hạng); 16,6% cổ phần của Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP – UPCoM; Không xếp hạng); và 15,0% cổ phần của Thủy điện Buondon (BSA – UPCoM; Không xếp hạng).
Bảng 1: KQKD Q1/2021, PPC 
Chính sách cổ tức năm 2020-2021
Các cổ đông tại ĐHCĐ đã thông qua mức cổ tức tiền mặt là 5.894đ/cp cho năm 2020, tương đương tỷ lệ chi trả là 187% và tỷ suất cổ tức là 21,8%. Sau khi trả cổ tức năm 2020 bằng tiền mặt, lợi nhuận giữ lại của PPC sẽ giảm xuống gần bằng không. Do PPC đã trả trước 1.500đ/cp vào cuối tháng 12/2020 và đầu tháng 3/2021, nên khoản cổ tức tiền mặt còn lại của năm 2020 là 4.394đ/cp sẽ được trả vào một thời điểm nào đó trong năm 2021.
ĐHCĐ cũng đã thông qua mức cổ tức tiền mặt 1.500đ/cp cho năm 2021, tương đương với lợi suất cổ tức 5,6% và tỷ lệ chi trả 56% theo dự báo lợi nhuận thuần của chúng tôi và chi trả 100% theo kế hoạch của PPC.
Duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng với giá mục tiêu là 22.580đ
HSC giữ nguyên dự báo trong giai đoạn 2021-2023 với lợi nhuận thuần giảm 25,8% trong năm 2021, chỉ tăng trưởng 1,1% trong năm 2022, và giảm 18,1% trong năm 2023; theo đó, tốc độ tăng trưởng gộp bình quân lợi nhuận thuần trong 3 năm tới là -15%.
HSC duy trì giá mục tiêu là 22.580đ (thấp hơn 16% so với thị giá hiện tại) và khuyến nghị Giảm tỷ trọng. Lợi suất cổ tức tốt dường như là điểm hấp dẫn duy nhất của Cổ phiếu PPC hiện tại, mặc dù chúng tôi đặt câu hỏi về tính bền vững của các khoản cổ tức do nền tảng cơ bản yếu kém.
Nguồn: HSC
