Công ty đặt kế hoạch tỷ lệ trả cổ tức 15% cho năm 2018. Tuy nhiên với đánh giá khả quan về hoạt động kinh doanh BVSC cho rằng công ty có thể thực hiện trả cổ tức với tỷ lệ 20-25% cho năm 2018. Tỷ lệ trả cổ tức năm 2017 là 25% tương ứng với tỷ suất cổ tức là 14,49% (so với mức giá đóng cửa tại ngày 12/6/2018 của Cổ phiếu PPC là 17.250 VND/CP).
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 14/06/2018. Nguồn: AmiBroker
Công suất lắp đặt tăng trưởng chậm so với nhu cầu tiêu thụ.
Kể từ năm 2014 trở lại đây, tăng trưởng công suất lắp đặt có xu hướng chậm hơn so với tốc độ tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm. Đặc biệt năm 2017 và năm 2018, tăng trưởng công suất lắp đặt chỉ vào khoảng phân nửa tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm. Năm 2018, theo tính toán của EVN, sản lượng điện của hệ thống nhà máy phát điện chỉ cao hơn một chút so với nhu cầu tiêu thụ điện. Điều này sẽ giúp cho hoạt động kinh doanh của PPC khả quan hơn nhờ EVN sẽ cần tăng cường huy động điện từ các nhà máy nhiệt điện cũng như giá bán trên thị trường cạnh tranh sẽ cao hơn.
Tình hình thủy văn thuận lợi hơn cho nhà máy nhiệt điện.
Hiện tượng La Nina đã kết thúc vào đầu năm 2018 và chuyển sang pha trung tính. Bên cạnh đó, theo báo cáo của Viện nghiên cứu thời tiết quốc tế của Đại học Columbia, xác suất xẩy ra hiện tượng thời tiết gây khô hạn là El Nino kể từ đầu năm 2019 xấp xỉ 70%. Vì vậy. lượng mưa được dự báo sẽ giảm trong năm 2018 và tiếp tục giảm trong năm 2019. Lượng mưa giảm sẽ làm giảm sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện từ đó giúp cho giá điện trên thị trường cạnh tranh cao hơn cũng như các nhà máy nhiệt điện được huy động nhiều hơn.
Công ty trả cổ tức tiền mặt đều đặn với tỷ lệ cổ tức cao.
Công ty đặt kế hoạch tỷ lệ trả cổ tức 15% cho năm 2018. Tuy nhiên với đánh giá khả quan về hoạt động kinh doanh BVSC cho rằng công ty có thể thực hiện trả cổ tức với tỷ lệ 20-25% cho năm 2018. Tỷ lệ trả cổ tức năm 2017 là 25% tương ứng với tỷ suất cổ tức là 14,49% (so với mức giá đóng cửa tại ngày 12/6/2018 của PPC là 17.250 VND/CP). Mức tỷ suất này cao hơn khoảng 2 lần so với mức tỷ suất ngân hàng, là tỷ lệ hấp dẫn để đầu tư hưởng cổ tức.
Định giá và quan điểm đầu tư
PPC là doanh nghiệp ngành điện đã hết khấu hao và trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn với tỷ lệ cổ tức cao. Bên cạnh đó, PPC được hưởng lợi nhờ EVN sẽ huy động nguồn điện từ các công ty nhiệt điện nhiều hơn và giá bán trên thị trường cạnh tranh có thể cao hơn do công suất lắp đặt tăng trưởng chậm hơn nhiều so với nhu cầu tiêu thụ điện và điều kiện thủy văn bất lợi cho các công ty thủy điện. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PPC với mức giá mục tiêu là 22.900 VND/CP (tiềm năng tăng trưởng 32,75% so với mức giá đóng cửa ngày 12/6/2018 là 17.250 đồng/CP).
Nguồn: Research BVSC
