Nhu cầu phục hồi, giá dầu thô cao hơn sẽ hỗ trợ LNST năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PLX phiên giao dịch ngày 20/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị cho Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) từ KHẢ QUAN lên MUA khi chúng tôi có quan điểm lạc quan đối với PLX dựa trên lợi nhuận dự phóng phục hồi mạnh mẽ trong năm 2021 và tăng trưởng tích cực trong dài hạn, đến từ tăng trưởng tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam đạt 5,5% mỗi năm (cao hơn khoảng 3 lần mức tăng trưởng toàn cầu). Đồng thời, mô hình dịch vụ rửa xe tự động /bảo trì xe hơi hiện dần khả thi dưới sự tư vấn của nhà đầu tư chiến lược là Tập đoàn ENEOS.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm khoảng 4% khi việc cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2022 và giảm dự phóng chi phí vốn chủ sở hữu thêm 50 điểm cơ bản bù đắp cho mức giảm 6%/4% trong dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022 do chi phí bán hàng cao hơn.
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận năm 2021 tăng gấp ba lần so với năm 2020, đến từ sự phục hồi của mảng xăng dầu và mảng dầu nhiên liệu máy bay cũng như lợi nhuận mảng nhựa đường gia tăng nhờ chi tiêu cơ sở hạ tầng tăng tốc trong năm 2021.
- Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng (CAGR) EPS đạt 47% trong giai đoạn 2020-2025, sẽ được dẫn dắt bởi sự phục hồi mạnh mẽ của lợi nhuận trong giai đoạn 2021-2022 và sản lượng bán tại thị trường trong nước tăng 5,0% mỗi năm trong giai đoạn 2022-2025.
- PLX có năng lực tài chính mạnh với 810 triệu USD tiền mặt tại quỹ và tỷ lệ đòn bẩy ròng ở mức -7,2% tính đến cuối quý 1/2021. Ngoài ra, PLX có thể mở khóa tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn đến từ việc phát triển dịch vụ tại các trạm xăng dầu cũng như mảng khí tự nhiên hóa lỏng (LNG).
- Cổ phiếu PLX hiện giao dịch tại P/E năm 2021 là 23,9 lần và P/E năm 2022 là 16,1 lần – thấp hơn so với P/E năm 2021 là 27,6 lần của công ty cùng ngành có mô hình kinh doanh tương đồng nhất, PTT Oil Retail and Business (theo Bloomberg).
- Yếu tố hỗ trợ: lợi nhuận ngoài HĐKD từ thoái vốn khỏi PG Bank trong năm 2021.
- Rủi ro: giá dầu thô biến động dẫn đến chênh lệch giá đầu vào-đầu ra kém thuận lợi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PLX
