Chi phí tài chính cao đã kéo lùi lợi nhuận quý 3
Đồ thị cổ phiếu NVL phiên giao dịch ngày 14/11/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi đã tham dự cuộc họp với chuyên viên phân tích của NVL được tổ chức vào ngày 28/10/2022. Sau đây là những nội dung chính từ cuộc họp. Trong khi doanh thu thuần đi ngang trong quý 3, LNST giảm đáng kể 56% so với cùng kỳ do bị ảnh hưởng bởi chi phí tài chính tăng cao. Tại thời điểm cuối quý 3/2022, NVL có tỷ lệ đòn bẩy tương đối cao so với các chủ đầu tư bất động sản khác, ở mức khoảng 1,6x D/E, công ty cũng có dư nợ bằng USD chiếm 24% tổng dư nợ, do đó áp lực tài chính đối với cổ phiếu NVL sẽ lớn hơn cho đến cuối năm nay và sang năm sau, do các điều kiện thắt chặt trên thị trường huy động vốn cũng như các điều kiện thị trường nhìn chung không thuận lợi.
- Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng chia sẻ rằng doanh thu của NVL và quá trình bàn giao sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi nhiều dự án đang triển khai, nhưng chủ yếu tập trung vào các dự án Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm. Chúng tôi dự báo lợi nhuận năm nay sẽ phải điều chỉnh giảm do công ty sẽ phải điều chỉnh lại kế hoạch bàn giao bất động sản để hỗ trợ người mua nhà trong bối cảnh các khoản vay ngân hàng mới gặp nhiều khó khăn do chi phí lãi vay cao và dư nợ cho vay bất động sản của các ngân hàng trong nước bị hạn chế. Thêm vào đó, các dự án mới được giới thiệu ra thị trường như Grand Sentosa, Novaworld Nha Trang, Novaworld Mũi Né có thể phải tính toán lại thời gian triển khai.
- Mặt khác, NVL có doanh số bán lũy kế đạt mức 9,8 tỷ USD (thời điểm cuối quý 3 năm 2022), tạo cơ sở cho tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2023-2025. Tuy nhiên, thông thường công ty phải mất nhiều năm mới được ghi nhận đầy đủ vào doanh thu vào báo cáo KQKD vì các dự án của NVL thường mất 3-5 năm để hoàn thành quá trình bàn giao. Theo quan điểm của chúng tôi, giai đoạn 3~6 tháng tới sẽ rất quan trọng đối với triển vọng của công ty, vì dòng tiền vào công ty sẽ gặp nhiều thách thức do rủi ro liên quan trong bối cảnh thắt chặt tín dụng và tỷ lệ hấp thụ thấp hơn kỳ vọng tại các dự án trọng điểm của công ty. Với những thay đổi như vậy về triển vọng kinh doanh và phát triển dự án, chúng tôi sẽ đưa ra định giá chi tiết và ước tính lợi nhuận trong báo cáo sắp tới của chúng tôi.
- Rủi ro giảm giá đối với khuyến nghị của chúng tôi: (1) Tỷ lệ hấp thụ các dự án nêu trên thấp hơn do thị trường bất động sản đang hạ nhiệt, (2) nhiều khoản nợ đến hạn trong giai đoạn 2022-2023 tạo áp lực cho dòng tiền của công ty và (3) bất kỳ nghĩa vụ tài chính hay pháp lý tiềm ẩn nào khác, chẳng hạn như một số dự án của NVL tại TP.HCM vẫn đang chờ hoàn thiện pháp lý.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: NVL
