Lợi nhuận hưởng lợi từ đà tăng gần đây của giá đất – Báo cáo thăm doanh nghiệp
Đồ thị cổ phiếu NTL phiên giao dịch ngày 19/04/2021. Nguồn: AmiBroker
- Mảng kinh doanh chính của CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm (Cổ phiếu NTL) là phát triển BĐS (đóng góp 98% doanh thu ròng năm 2020), tiếp theo là xây dựng (0,1%) và sản phẩm & dịch vụ khác (1,5%).
- LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 tăng 26,3% YoY, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp của mảng BĐS tăng trưởng mạnh (+18,7% YoY) – trong đó phần lớn đến từ dự án LIDECO Bắc Quốc lộ 32.
- Trong khi NTL dự kiến doanh thu ròng năm 2021 tăng 22,5% YoY đạt 800 tỷ đồng, công ty đặt ra mục tiêu khá thận trọng với LNTT năm 2021 giảm 5,5% YoY.
- Với 150 ha quỹ đất sạch, giá vốn thấp tại Hà Nội và Hạ Long, chúng tôi cho rằng lợi nhuận của NTL trong giai đoạn 2021-2022 sẽ tiếp tục hưởng lợi từ đà tăng gần đây của giá đất tại 2 thành phố này.
- NTL hiện giao dịch với mức chiết khấu – tính theo P/E trượt và P/B – so với một số công ty cùng ngành. Cụ thể, P/E trượt và P/B của NTL lần lượt là 5,8 lần và 1,4 lần – thấp hơn 11,4 lần và 2,2 lần trung vị của các công ty cùng ngành.
- NTL cũng thực hiện việc trả cổ tức tiền mặt khá đều đặn. Công ty vừa công bố cổ tức/cổ phiếu năm 2020 đạt 2.500 đồng/CP – không thay đổi so với năm 2019.
- Rủi ro: (1) thị trường BĐS có khả năng chững lại do các chính quyền địa phương quản lý đất chặt chẽ hơn và/hoặc NĐT lo ngại về nguy cơ bong bóng bất động sản trong thời gian tới; (2) NTL trì hoãn triển khai các dự án tiếp theo do tiến độ bồi thường đất diễn ra chậm hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: NTL
