Cập nhật cổ phiếu NT2 – Kế hoạch kinh doanh 2023 đi lùi triển vọng dài hạn vẫn lạc quan

Kế hoạch kinh doanh 2023 đi lùi, triển vọng dài hạn vẫn lạc quan

Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 25/04/2023. Nguồn: AmiBroker

• Lũy kế năm 2022, doanh thu thuần của Cổ phiếu NT2 đạt gần 8.788 tỷ đồng (+43% svck) & LNST đạt 883 tỷ đồng (+65% svck). Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 12,3% so với mức 11% của năm 2021 do tốc độ tăng doanh thu cao hơn tốc độ tăng giá vốn.
• Trong năm 2022, NT2 đã ghi nhận doanh thu bổ sung 292 tỷ đồng liên quan đến chênh lệch tỷ giá cho giai đoạn từ 2015-2018 và một phần năm 2019. Chi phí tài chính trong kỳ cũng giảm gần 66% svck do chi phí lãi vay giảm (Công ty đã hoàn tất nghĩa vụ trả nợ khoản vay nước ngoài xây dựng Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 vào tháng 6/2021).
• Về tình hình sản xuất kinh doanh năm 2022: Sản lượng điện huy động của NT2 năm 2022 là trên 4.064 triệu kWh (+27,2% svck) nhưng chỉ đạt 93,55% kế hoạch. Trong năm, Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 đã phải dừng máy để thực hiện công tác tiểu tu 13 ngày (từ ngày 1-13/9/2022). ĐHĐCĐ thông qua tỷ lệ chia cổ tức bằng tiền mặt 25% (vượt mức kế hoạch 15% đề ra từ ĐHĐCĐ năm ngoái).
• Kế hoạch năm 2023: Nhận định năm 2023 sẽ vẫn còn nhiều khó khăn, bên cạnh đó NT2 lại tiến hành đại tu nên NT2 đưa ra kế hoạch thận trọng và đi lùi so với năm 2022. Theo đó, NT2 đưa ra kế hoạch sản lượng điện huy động là 4.100 triệu kWh (+0,9% svck), tổng doanh thu là 8.299 tỷ đồng (-5,8% svck) & LNST dự kiến là 473 tỷ đồng (-46,5% svck). Tỷ lệ chia cổ tức bằng tiền dự kiến là 15%. Chia sẻ về tình hình kinh doanh năm 2023, Lãnh đạo NT2 cho rằng khối lượng khí đầu vào của NT2 đã được đảm bảo, và PVGas là đơn vị có trách nhiệm tìm kiếm, bổ sung khí mới nếu mỏ khí đang khai thác suy giảm vì NT2 có lợi thế khi có hợp đồng bao tiêu khí mỗi năm với PVGas. Theo đó, mỗi năm, PVGas phải bao tiêu cho NT2 784 triệu Sm3 và chính sách giá khí theo phê duyệt của Chính phủ. Lãnh đạo NT2 cũng chia sẻ lượng khí cung cấp từ mỏ vào bờ hiện tại vẫn tốt nhưng có hạn chế do nguồn khí từ các mỏ Đông Nam Bộ đang suy giảm. Do đó, NT2 sẽ tìm kiếm các nguồn khác nữa như khí LNG hoặc bổ sung từ nước ngoài (Indonesia). Lãnh đạo DN cũng cho biết chi phí nhiên liệu năm 2023 dự kiến tăng 11% svck, làm giảm tính cạnh tranh của DN và gây sụt giảm lợi nhuận. Suất hao nhiệt tăng cao do thường xuyên chạy ở tải thấp, thường xuyên lên xuống máy sẽ dẫn đến tăng chi phí cũng như rủi ro vận hành. Về dự định xây dựng dự án điện mặt trời, lãnh đạo NT2 cho biết sẽ xem xét kế hoạch đầu tư, góp vốn khi dòng tiền và tình hình kinh doanh thích hợp. Về KQKD Q1/2023, theo ABS Research tổng hợp từ website của Công ty, tổng sản lượng điện của NT2 đạt 1.075 triệu kWh, doanh thu bán điện đạt 2.177 tỷ đồng (+ 8,38% svck). Giá khí đầu vào tháng 3/2023 bình quân đạt 8,819787 USD/mmBTU (-0,8% so với tháng trước) trong khi giá khí tháng 2/2023 giảm 0,5% so với tháng 1/2023. Chia sẻ về KQKD Q1/2023, Lãnh đạo NT2 cho biết Quý 1/2023 lãi khoảng 230 tỷ đồng, mục tiêu đến 30/6 là phải đạt trên 450 tỷ đồng & ước tính trong 3 tháng từ tháng 8 đến tháng 10 có thể bị lỗ hàng trăm tỷ đồng.
• Theo kế hoạch của NT2, LNST năm 2023 dự kiến là 473 tỷ đồng. Theo đó, chúng tôi ước tính EPS của công ty trong năm 2023F là 1.643 đồng/cổ phiếu, P/E 2023F ở mức 17,9x.
• Chúng tôi cho rằng kế hoạch kinh doanh năm 2023 mà NT2 đưa ra khá thận trọng và chúng tôi đánh giá Công ty hoàn toàn có thể đạt được kế hoạch đề ra. Việc Công ty tiến hành đại tu có thể ảnh hưởng tới sản lượng điện sản xuất của Công ty, từ đó ảnh hưởng tới KQKD. Tuy nhiên, triển vọng của NT2 vẫn lạc quan dựa trên các yếu tố sau: Giá khí đã hạ nhiệt, giúp giảm giá thành và tăng khả năng cạnh tranh. Trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng NT2 hưởng lợi từ việc EVN giảm huy động từ thủy điện do dự báo El Nino sẽ quay lại từ Q2/2023, đồng thời tăng huy động từ nhiệt điện khí và than. Về dài hạn, NT2 hưởng lợi từ Dự thảo QH điện VIII nâng tỷ trọng đóng góp điện khí vào cơ cấu nguồn điện quốc gia. NT2 cũng đã thanh toán hết nợ vay dài hạn từ năm 2021. Chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ dành phần lớn dòng tiền HĐKD để trả cổ tức và duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt cao, đặc biệt khi công ty mẹ POW đang có kế hoạch đầu tư xây dựng nhiều nhà máy điện với giá trị lớn.

Nguồn: ABS

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.