Sự kiện: Công bố BCTC Q2/2024 ngày 30/7/2024
Sáng ngày 30/7/2024, NKG công bố KQKD Q2/2024 tích cực. Theo đó, lợi nhuận thuần đạt 220 tỷ đồng (tăng 82% so với cùng kỳ và tăng 46% so với quý trước) trên doanh thu thuần 5.661 tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ và tăng 7% so với quý trước). Lợi nhuận thuần ghi nhận trong quý sát với dự báo của chúng tôi ở mức 214 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 06/08/2024. Nguồn: AmiBroker
Với kết quả trên, lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2024 đạt 370 tỷ đồng, tăng 419% so với cùng kỳ và hoàn thành 52% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của chúng tôi ở mức 710 tỷ đồng. Chi tiết như sau:
Nhu cầu trong nước tăng mạnh, thúc đẩy doanh thu
Như nội dung được trình bày trong Bảng 2, NKG bán ra tổng cộng 277.362 tấn thép thành phẩm trong Q2/2024, tăng 17,7% so với cùng kỳ và tăng 9% so với quý trước. Sản lượng tiêu thụ tăng mạnh chủ yếu nhờ nhu cầu trong nước phục hồi.
Bảng 1: KQKD Q2/2024, NKG
- Tổng sản lượng tiêu thụ trong nước Q2/2024 tăng 32% so với cùng kỳ và tăng 29% so với quý trước đạt 105.243 tấn. Tỷ trọng sản lượng tiêu thụ trong nước/tổng sản lượng tiêu thụ cải thiện lên 38%, cao hơn mức 34% trong Q2/2023.
- Sản lượng xuất khẩu trong Q2/2024 tăng 10% so với cùng kỳ và không đổi so với quý trước đạt 172.119 tấn. Tỷ trọng sản lượng xuất khẩu/tổng sản lượng tiêu thụ giảm xuống 62% từ mức 66% trong Q2/2023.
HSC dự báo giá bán bình quân trong Q2/2024 đạt 20,4 triệu đồng/tấn, giảm 13% so với cùng kỳ và giảm 2% so với quý trước, nhờ giá HRC (nguyên liệu đầu vào chính của NKG) giảm.
Theo đó, doanh thu thuần trong Q2/2024 tăng 3% so với cùng kỳ và tăng 7% so với quý trước lên 5.661 tỷ đồng. Lũy kế nửa đầu năm 2024, doanh thu thuần đạt 11 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ và hoàn thành 50% dự báo doanh thu thuần cho cả năm 2024 của chúng tôi ở mức 22 nghìn tỷ đồng.
Lợi nhuận tăng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh; doanh thu HĐ tài chính chuyển biến tích cực
Lợi nhuận gộp của NKG trong Q2/2024 đạt 512 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ nhưng giảm 10% so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp không đổi so với cùng kỳ nhưng giảm 1,7 điểm phần trăm xuống 9% trong Q2/2024, chủ yếu do giá bán bình quân giảm, như đã đề cập ở phần trên.
Cụ thể, chi phí bán hàng & quản lý trong quý được ghi nhận ở mức 284 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ nhưng giảm 13% so với quý trước. Nhìn chung, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu Q2/2024 là 5%, cao hơn mức 4,6% trong Q2/2023 nhưng thấp hơn mức 6,1% trong Q1/2024. Chúng tôi lưu ý rằng, chi phí bán hàng & quản lý cao hơn so với cùng kỳ là do chi phí vận chuyển tăng (cước vận tải tăng do cuộc khủng hoảng Biển Đỏ). Trong khi đó, doanh thu trong nước Q2/2024 cao hơn Q1/2024 giúp kéo giảm tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu so với quý trước.
Về lợi nhuận HĐ tài chính, NKG ghi nhận 44 tỷ đồng, chuyển biến tích cực từ tình trạng lỗ tài chính 75 tỷ đồng trong Q2/2023 và 55 tỷ đồng trong Q1/2024. Đây là kết quả của việc lợi nhuận HĐ tài chính tăng (125% so với cùng kỳ và 73% so với quý trước) và lỗ tài chính giảm (44% so với cùng kỳ và 42% so với quý trước), nhờ chi phí lãi vay giảm 46% so với cùng kỳ và 11% so với quý trước. Chúng tôi lưu ý rằng, tính đến cuối Q2/2024, tổng dư nợ đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (không đổi so với đầu năm) và tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH ổn định ở mức 0,69 lần.
NKG ghi nhận lợi nhuận thuần vững chắc trong quý, đạt 220 tỷ đồng, tăng 82% so với cùng kỳ và tăng 46% so với quý trước, sát với dự báo của chúng tôi ở mức 214 tỷ đồng. Do Công ty không có hoạt động trích lập dự phòng hàng tồn kho trong Q2/2024, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi bằng với lợi nhuận thuần đã báo cáo ở mức 220 tỷ đồng, tăng 70% so với cùng kỳ và tăng 46% so với quý trước. HSC lưu ý rằng, trong Q2/2023 NKG trích lập dự phòng cho lượng hàng tồn kho nhỏ ở mức 12 tỷ đồng.
Trong nửa đầu năm 2024, lợi nhuận thuần tăng mạnh 419% đạt 370 tỷ đồng, và bằng với lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi trong cùng giai đoạn ở mức 370 tỷ đồng do không phát sinh trích lập dự phòng từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, nếu so sánh với cùng kỳ, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi thể hiện sự chuyển biến tích cực nhờ ghi nhận 180 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho. NKG ghi nhận 112 tỷ đồng lỗ thuần HĐKD cốt lõi trong nửa đầu năm 2023.
Với kết quả trên, Công ty hoàn thành 52% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2024 của chúng tôi ở mức 710 tỷ đồng, tăng trưởng 505%.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu
Do KQKD Q2/2024 sát với dự báo, HSC giữ nguyên dự báo KQKD cho cả năm, với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần tăng lần lượt 4% và 505% đạt 22 nghìn tỷ đồng và 710 tỷ đồng.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu NKG với giá mục tiêu không đổi 30.800đ (tiềm năng tăng giá: 31%) nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực với tốc độ tăng trưởng CAGR 3 năm (giai đoạn 2024-2026) ở mức 97%.
Về định giá, cổ phiếu đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là là 8,4 lần, thấp hơn bình quân giai đoạn từ đầu năm 2017 đến cuối năm 2021 ở mức 14,3 lần do năm 2022, NKG ghi nhận EPS âm. Công ty cũng có P/B dự phóng năm 2024 ở mức 0,8 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân 8 năm ở mức 1 lần. Khả năng tái áp thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu sẽ trở thành động lực tăng trưởng cho NKG, trong khi Công ty có thể kiểm soát tốt rủi ro từ việc áp thuế chống bán phá giá đối với HRC trong giai đoạn này.
Bảng 2: Cơ cấu sản lượng tiêu thụ Q2/2024, NKG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
