Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 6
Ngày 15/7/2024, VSA công bố báo cáo hàng tháng của ngành. Theo đó, NKG tiêu thụ 84.222 tấn thép trong tháng, tăng 4% so với cùng kỳ nhưng giảm 7% so với tháng trước. Tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ chậm lại chủ yếu do giá ống thép ở mức tiêu thụ khá thấp trong giai đoạn này, còn tình trạng giảm so với tháng trước là do yếu tố thời vụ. Mặc dù tốc độ phục hồi diễn ra chậm lại trong tháng 6, sản lượng tiêu thụ trong Q2/2024 vẫn duy trì ở mức vững chắc 277.362 tấn, tăng 18% so với cùng kỳ và tăng 9% so với quý trước. Kết quả trên giúp sản lượng tiêu thụ thép trong nửa đầu năm 2024 đạt 531.865 tấn, tăng 24% so với cùng kỳ. Chi tiết như sau:
Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 19/07/2024. Nguồn: AmiBroker
Tôn mạ dẫn dắt tăng trưởng nhờ nhu cầu trong nước phục hồi mạnh
Trong tháng 6, NKG tiêu thụ 74.577 tấn tôn mạ, tăng 5,4% so với cùng kỳ nhưng giảm 3,8% so với tháng trước. Kết quả trên giúp sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong Q2/2024 tăng 18,6% so với cùng kỳ và tăng 5,4% so với quý trước lên 240.328 tấn. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước của tháng 6 đạt 24.133 tấn, tăng 55% so với cùng kỳ và tăng 1% so với tháng trước. Kết quả trên giúp sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong Q2/2024 tăng 45,8% so với cùng kỳ và tăng 23,3% so với quý trước đạt 68.209 tấn.
- Sản lượng xuất khẩu đạt 50.444 tấn, giảm 9% so với cùng kỳ và giảm 6% so với tháng trước. Với kết quả trên, sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong Q2/2024 tăng 10% so với cùng kỳ và không đổi so với quý trước lên 172.119 tấn. Nhu cầu từ thị trường Mỹ/EU đóng góp lần lượt 25%/55% tổng sản lượng xuất khẩu của NKG.
Bảng 1: Ước tính lợi nhuận Q2/2024, NKG
Sản lượng tiêu thụ ống thép giảm trong tháng 6 nhưng phục hồi trong Q2/2024
NKG tiêu thụ 9.645 tấn thép trong tháng 6, giảm 5,2% so với cùng kỳ và giảm 27,2% so với tháng trước. Sản lượng tiêu thụ trong tháng 5 cao dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong tháng 6. Bất chấp việc sản lượng tiêu thụ thép trong tháng 6 có chậm lại, sản lượng tiêu thụ của Q2/2024 vẫn duy trì ở mức vững chắc 37.034 tấn, tăng 12,2% so với cùng kỳ và tăng 39,9% so với quý trước. Tất cả sản phẩm ống thép của Công ty đều được tiêu thụ trong nước.
Dự báo KQKD Q2/2024
Sản lượng tiêu thụ trong Q2/2024 của NKG đạt 277.362 tấn, tăng 18% so với cùng kỳ và 9% so với quý trước. Trong đó, sản lượng xuất khẩu đóng góp 62,1%, thấp hơn so với tỷ lệ 66,1% trong Q2/2023 và 67,9% trong Q1/2024. Trong khi đó, tỷ trọng sản lượng tiêu thụ trong nước cải thiện lên 37,9% trong quý, từ mức 33,9% trong Q2/2023 và 32,1% trong Q1/2024. Với cơ cấu thị trường tốt hơn, trong đó tỷ suất lợi nhuận trong nước luôn cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận xuất khẩu, tỷ suất lợi nhuận gộp của NKG dự báo sẽ cải thiện trong Q2/2024.
Dựa trên dữ liệu này, HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần cho Q2/2024 là 214 tỷ đồng (tăng 77,5% so với cùng kỳ) trên doanh thu thuần 5.766 tỷ đồng (tăng 4,8% so với cùng kỳ).
Nếu đạt được kết quả trên, lợi nhuận thuần của Công ty trong nửa đầu năm 2024 dự báo ở mức 357 tỷ đồng (tăng 400% so với cùng kỳ) và đạt 50,2% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2024 của chúng tôi (710 tỷ đồng).
Q3/2024 dự báo giảm nhưng Q4/2024 phục hồi
Giá HRC đang giao dịch trong khoảng 552-560 USD/tấn tại thị trường trong nước, giảm 3,2% so với tháng trước do hoạt động bán phá giá sản phẩm Trung Quốc và mùa mưa đang diễn ra. Điều này có khả năng dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm xuống, nguyên nhân là do trích lập dự phòng hàng tồn kho, bên cạnh việc Q3/2024 thường là mùa thấp điểm trong năm.
Tuy nhiên, chúng tôi có quan điểm tích cực cho thời điểm cuối năm vì quý 4 thường là mùa cao điểm. Hơn nữa, việc Fed có thể hạ lãi suất vào tháng 9 sẽ giúp phục hồi nhu cầu tại thị trường Mỹ, một trong những thị trường xuất khẩu chủ lực của NKG.
Cuối cùng, khả năng tái áp thuế chống bán phá giá (AD02) đối với tôn mạ (GI) nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc từ Q4/2024 sẽ giúp giảm mức độ cạnh tranh với các nguồn nhập khẩu.
Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2024 ở mức 710 tỷ đồng, tăng trưởng 507%. Do đó, lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2024 dự báo sẽ đạt khoảng 353 tỷ đồng, không đổi so với nửa đầu năm nhưng tăng 667% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu cải thiện và tỷ suất lợi nhuận cải thiện.
Công tác xây nhà máy mới đúng tiến độ
NKG gần đây thông báo đã được phê duyệt quy hoạch chi tiết 1/500 cho nhà máy Phú Mỹ và báo cáo Đánh giá tác động môi trường cũng đã được phê duyệt trước đó vào tháng 2/2024. Dự án đã được khởi công vào tháng 4/2024 và dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025.
Nhà máy mới có công suất thiết kế lên đến 1 triệu tấn CRC (thép cán nguội) mỗi năm và dự kiến sẽ giúp bổ sung 500.000 tấn công suất tôn mạ (hiện tại công suất tôn mạ là 1,2 triệu tấn/năm). Do đó, Công ty đặt mục tiêu bán công suất CRC dư thừa (khoảng 500.000 tấn/năm) cho đối tác (sản phẩm CRC này dự kiến có chất lượng cao để cạnh tranh với nhà cung cấp hiện tại như Posco và Nippon). Và việc này đồng nghĩa với việc NKG có thể giúp tăng công suất của tôn mạ lên trong dài hạn từ công suất CRC dư thừa này nếu nhu cầu vẫn tiếp tục tăng.
Sản phẩm của nhà máy mới này tập trung vào các phân khúc cao cấp như tôn mạ dùng cung cấp cho việc sản xuất thiết bị gia dụng và ô tô, cũng như phân khúc xây dựng. Trong khi đó, NKG cũng đang chuẩn bị làm báo cáo khả thi cho việc nghiên cứu sản xuất tôn silic/thép điện dùng trong mô tơ điện của xe điện hay máy phát điện và tôn mạ thiếc dùng cho sản xuất pin xe điện. Sản phẩm này hiện đang được nhập khẩu 100% từ các quốc gia nước ngoài vào thị trường Việt Nam. Do đó, chúng tôi tin rằng tỷ suất lợi nhuận của các sản phẩm này sẽ cao hơn so với các sản phẩm hiện tại của công ty.
Để tài trợ cho dự án này (tổng vốn đầu tư 4,5 nghìn tỷ đồng, trong đó vay ngân hàng 60%), tuần trước HĐQT đã thông qua kế hoạch chi tiết về việc phát hành quyền mua cổ phiếu nhằm tăng vốn 50% với giá bán 12.000đ/cp để huy động 1,6 nghìn tỷ đồng cho dự án này. Bên cạnh đó, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 20% đã được thông qua. Công ty đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, chờ phê duyệt. Chúng tôi dự kiến ngày giao dịch không hưởng quyền sẽ rơi vào nửa cuối năm 2024.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, với giá mục tiêu không đổi 30.800đ (tiềm năng tăng giá: 20%)
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu NKG với giá mục tiêu không đổi 30.800đ (tiềm năng tăng giá: 20%). Cổ phiếu đang giao dịch với định giá thấp, ở mức 9,3 lần, thấp hơn bình quân 5 năm (giai đoạn đầu 2017-cuối 2021) ở mức 14,3 lần. NKG cũng đang giao dịch dưới giá trị sổ, với P/B dự phóng năm 2024 là 0,89 lần, thấp hơn bình quân 8 năm ở mức 1 lần.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ trong Q2/2024 và 6 tháng đầu năm 2024, NKG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
